5月第一周A股冲高后震荡，除科创50小幅下跌外各大宽基指数全线上涨，微盘风格整体占优；周四起高位出现强负反馈，周五继续缩量走弱，板块间高频+低强度轮动，主线板块仍不明显，空间上难有过高预期。消息面，507双降略超预期，考虑到和924市场位置、海外环境和市场预期整体存在差异，后续需求侧强刺激政策兑现情况是关键；中美经贸高层首次会谈，市场预期关税会有较多反复，A股整体预计仍处于震荡区间。

其他关注：

1、4月对美出口增速大幅下降但仍好于预期，对东盟、印度、非洲、拉美等地出口大增起到有效对冲，推动整体出口同比增长8.1%好于Q1；但随着前期进口前置效应消退，预计5 - 6月中国整体出口数据将面临更大下行压力。通胀方面5-7月PPI基数继续抬高，叠加关税带给部分外需型行业产能利用率压力，PPI同比降幅有概率继续扩大，并将传导至企业盈利、税收等维度。

2、近期包括港币和离岸人民币的亚洲货币普遍走强，但长线外资并未出现明显流入。美元在关税谈判和美联储偏鹰信号支持下收复100附近位置，但外汇市场整体波动依然较大，美元资产风险和配置逻辑的变化对各类资产估值将产生深远影响，投资需重新评估多元化风险管理和降低对单一资产的依赖。

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