本周点评:
本周A股整体上涨，分板块看，国防军工、硬件设备、耐用消费品、电气设备等板块领涨，日常消费、零售、半导体等板块微跌。消息面上，本周重要会议发布一揽子金融政策，央行公布了降准降息的相关举措，同时对一些特定领域进行了有针对性的降准降息措施，以及增加再贷款额度等。资本市场方面，继续开展互换便利工具以及股票回购质押再贷款活动。4月以来，由于外部环境的不确定性，A股市场出现了较大幅度回调，当前部分错杀标的已经得到有效修复。从外部环境来看，中美双方即将开展谈判，且在部分领域如汽车零部件、消费电子等已暂时减免关税，外部冲击风险或已度过最悲观时刻，但依然存在美方政策反复带来的不确定性。受到美方即将放宽AI芯片出口限制的消息以及北美大厂并未削减资本开支的影响，本周芯片相关产业链得到较大程度修复。同时由于外部局势动荡以及印巴冲突升级，军工板块受到关注。指数层面上，沪指已经修复到关税战之前的水平，市场成交量在经历连续两周的萎缩后再次放大，资金做多情绪有所回暖。
下周展望:
本周出口链企业在市场恐慌情绪减弱后得到了一定程度的修复，但由于美国关税政策反复，后续业绩前景仍不明朗。AI应用的加速落地使得AI端侧领域标的有望迎来业绩的继续上行。由于外部环境逐渐出现趋于明朗化的趋势，A股市场已经相对修复到关税战前夕的水平。高层在重要会议结束后，加速财政、货币刺激政策落地的举措，也为国内经济基本面进行了托底，后续市场有望在震荡中上行。2025年或仍是以科技为主线的行情，伴随外部扰动的缓和，市场整体风险偏好将上移，建议持续关注科技、消费、高端制造、医药的产业趋势机会。
$恒生沪港深新兴产业精选混合(OTCFUND|004332)$
$恒生前海高端制造混合C(OTCFUND|013384)$
$恒生前海消费升级混合(OTCFUND|007277)$
本周点评:
本周港股整体上涨，分板块看，房地产、电气设备、国防军工、汽车零部件、可选消费等板块领涨，半导体、建材、医药生物、消费者服务等板块领跌。从外部环境上看，美国出现较强的经济下行风险，美元、美债、美股都承受较强抛压，本周美联储表示维持当前利率，由于政策不确定性，无法给出利率路径。虽然关税豁免政策发布以及关税谈判进行，但其债务压力以及美国政策不确定性，导致海外市场的避险情绪较强。由于年初中国企业在AI领域展现的技术力，以及高层对经济维稳的重视，使得港股作为海外资金买入中国资产的首要选择，得到了较大幅度外资增持，港股市场充裕的流动性也为估值修复及市场合理定价提供了动力。资金对消费品、软件、硬件、汽车、食品饮料等都颇为青睐，体现出投资者对中国内需刺激政策的后续乐观预期，以及以AI为代表的科技行业景气度继续上行的期待。本周避险情绪已经较前两周有较大程度的缓解，市场风格由高股息、低估值的银行、公用事业等板块，转向为政策利好的消费板块以及加速成长的科技板块。
下周展望:
从短期看，高层对实现全年经济增长目标的坚定决心以及财政政策前置、降准降息的落地，使得内需增长的可见度将高于出口链企业。同时中美科技竞争的加剧也使得国产替代尤其芯片、半导体产业相关标的有望持续震荡上行，渗透率也将伴随海外禁令的逐步趋严而提高。同时在一季度Deepseek以及通义大模型发布后，近期各互联网厂商及软件公司已发布多种AI智能代理应用。预计2025年将是AI应用爆发元年，拥有AI应用场景的公司以及具备丰富数据储备的公司将最为受益。从中长期来看，预计港股估值中枢将在经济复苏中震荡上行，科技或依然是2025年行情主线，建议持续关注成长赛道的投资机会，如新能源汽车、互联网、生物医药、科技硬件及软件的相关板块。
$恒生前海港股通精选混合(OTCFUND|006537)$
本周点评：
本周央行公开市场共有16178亿元逆回购到期，累计开展逆回购8361亿元，全周净回笼7817亿元。资金面方面，央行宣布降准降息后，银行间市场资金面更显宽松，存款类机构隔夜和七天质押式回购加权利率均降至四个月以来新低，其中七天加权利率降至1.56%一线。一揽子金融政策落地后，债市表现震荡。增量政策宣布后10Y国债下行幅度达到1BP，随后大幅反弹，呈现明显的深“V”走势。从期限结构来看，长债虽然反弹，但短端则顺应降准降息的逻辑震荡下行。
下周展望:
降准、降息落地后，货币政策将呈现持续宽松的特征，资金利率中枢有望进一步下行，二季度货币政策将走向实质性宽松。随着对等关税冲击的高峰逐渐过去，以及宽财政、宽信用政策下，经济基本面有望持续修复，后续随着5-6月经济的边际改善，央行再次降息的概率较低。随着经济预期改善和经济信心提升，债市或将维持震荡格局。
$恒生前海短债债券C(OTCFUND|009302)$
$恒生前海中债0-3年政策性金融债A(OTCFUND|019841)$
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