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中长期看好文娱媒体主题相关的“科技创新、国货崛起、品牌出海”三大方向，组合沿看好方向配置，重点布局在科技、消费。4月是年报、一季报业绩期，我们综合基本面情况及展望做了部分个股调整，关注业绩超预期但股价未体现的标的、业绩低于预期但股价过度反应标的，动态维持组合的高隐含回报率。

从近期调研及公司、专家交流来看，4月需求端零星看到复苏迹象，但整体仍然偏弱，科技创新端、AI算力端、国内互联网龙头资本开支增幅有限，应用端静待突破。25年家电、家居、消费电子等消费补贴政策延续，部分内需消费刺激效果逐渐显现，内需和市场信心在逐步恢复中。4月上市公司年报、一季报集中披露，个股分化，我们对此保持密切跟踪。后市谨慎乐观，配置策略相对积极。4月我们沿业绩情况及展望优化组合个股，保持组合的高隐含回报。将更多精力用于上市公司报表阅读及业绩期后交流，根据各家公司最新指引和规划，对公司及行业的后续成长空间进行评估。

市场维度，在PB-ROE框架下持续寻找高性价比资产。当前港股选股空间充分，隐含回报高，通过自下而上选股，我们仍阶段性超配港股。行业维度，沿三大方向布局。国货崛起、品牌出海方向：以消费为主，重点布局：餐饮旅游、线下零售、运动服饰及代工制造、消费电子、轻工家电等国产品牌及出口链公司。科技创新：集中在TMT，重点布局AI相关应用，如：C端互联网、游戏视频院线、B端应用软件等。伴随持续宽松的货币、财政政策出台，过去几年基本面受此影响显著的公司或出现经营性拐点，我们持续观察、寻找和把握其中的投资机会。

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