一、近期债市行情怎么看？

本周债市表现整体分化，短端优于长端，收益率曲线呈陡峭化。截至周四，1年、10年、30年期国债活跃券分别累计下行4.5bp、上行0.7bp、上行1.1bp至1.415%、1.628%、1.876%。（数据来源：Wind，截至2025.5.8）

图：近2周债市天气

注：截至2025.5.8，债市行情数据仅供参考，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

具体来看，周二，在多空因素交织下，利率债呈小幅震荡走势（多：财新服务业PMI数据偏弱；空：关税缓和预期升温，股市大涨，央行大额净回笼，资金利率偏贵），10年、30年国债活跃券分别上行0.5bp到1.626%、1.87%。周三，“一行一局一会”三巨头召开新闻发布会，双降落地，短端利率、信用债、存单利率大多下行，长端利率或因止盈需求有所上行，10年、30年国债活跃券分别上行1.2bp、1.9bp到1.638%、1.889%。周四，央行逆回购利率按降息后1.4%的新利率执行，资金利率跟随下行，短端直接受益，带动长端同步下行，利率债、信用债、存单几乎全线翻红，1年、10年、30年国债活跃券分别下行3.25bp、1bp、1.3bp到1.415%、1.628%、1.876%。（数据来源：Wind，截至2025.5.8）

资金面方面，在降息带动下，资金利率显著下行。截至周四，本周DR001平均利率为1.63%，上周为1.63%；本周DR007平均利率为1.67%，上周为1.76%。特别是周四，在降息带动下，DR001、DR007已经分别下降到1.5%、1.6%附近，资金利率大幅下降，对短端构成直接利好。周二、周三，央行净回笼6820亿、3353亿，周四、周五转为净投放1586亿、770亿，全周累计净回笼7817亿，不过在双降呵护下资金面维持宽松。（数据来源：Wind，截至2025.5.9）

二、本周债市看点

本周最大的新闻显然是“三巨头”发布会。5月7日（周三）早上9点，国新办举行新闻发布会，央行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、证监会主席吴清出席，介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”相关情况。

利好消息很多，这里重点看三个债市的好消息：

1、降准0.5%：自下周四（5月15日）起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1万亿元。这一举措将显著增加银行体系的可贷资金规模，为市场注入大量长期稳定资金。此次降准其实是在预期之内，考虑到5月是债市供给上量阶段，加上汇率压力不大，现在降准的条件比较成熟。

2、降息0.1%：自本周四（5月8日）起，下调政策利率0.1个百分点，即公开市场7天期逆回购操作利率从目前的1.5%调降至1.4%，预计将带动贷款市场报价利率（LPR）同步下行约0.1个百分点。这将引导整个市场利率中枢下移，降低企业和居民的融资成本。这属实是有些超预期了，之前市场普遍预计降准会先于降息落地，没想到这次直接来个大的，降准降息双管齐下。从资金价格来看，周四资金价格显著回落，带动利率债、信用债、存单全面走牛。

3、结构性货币政策利率调降：下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，包括各类专项结构性政策利率、支农支小再贷款利率，从目前的1.75%降到1.5%，抵押补充贷款利率从目前的2.25%降至2%。此外，降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，5年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，其他期限的利率同步调整，全方位降低融资成本。

从债市反应来看，周三消息出来之后，除长端之外，短端利率、存单、信用债大多下行。而周四在资金利率下行的带动下，债市全面走牛。

三、债市往后怎么看？

我们仍从基本面、政策面、资金面三碗面来进行分析：

1、基本面对债市仍为利好：从最新数据来看，4月制造业PMI已有明显转弱迹象。从关税战进展来看，虽然近期出现缓和迹象，但回顾2018年的中美关税谈判，经过十三轮谈判才达成第一阶段协议，因此即使现在中美开始谈判，到最后达成协议还有漫长的过程。未来几日即将进入宏观数据的密集披露期，今天已公布4月进出口数据，中国4月出口（以人民币计价）同比增9.3%，前值增13.5%，出口增速放缓；进口增0.8%，前值降3.5%；关税影响已开始体现。随后还会公布金融、通胀数据，若数据不理想，或将进一步强化债市利多因素。

2、政策宽松下降准降息仍有空间：此次降低OMO利率可能只是一个开始，目前债市主要的阻力其实还是银行的净息差，因此后续主要还是要关注银行存款利率下调。从实际来看，为缓解净息差压力，4月以来多家银行密集下调存款利率，降低银行负债端成本，为后续信贷利率下调创造空间。此外，存款利率下调或释放居民储蓄转向理财产品的需求，增加债市配置资金，对债市构成长期利好。汇率方面，当前人民币汇率较为稳定，稳汇率压力不大，也为货币政策打开空间。

3、降准释放流动性利好债市：降准释放的万亿元长期流动性，将使银行间市场资金面更加充裕。银行可用于配置债券的资金大幅增加，对各类债券的需求有望上升，尤其是国债、金融债等安全性较高的债券品种。在过往降准周期中，10年期国债收益率通常会出现下行趋势，本次降准同样为债市带来了较强的做多动力。

4、信用债市场或迎来发展机遇：针对科技创新、服务消费、养老、涉农、小微和民营企业等领域的结构性货币政策，有助于改善这些领域企业的融资环境。随着再贷款额度的增加和风险分担工具的创设，相关企业发行信用债的难度将降低，融资成本也会下降。这将促进信用债市场的扩容，增加市场上优质信用债的供给。

未来市场将会是股债双牛还是跷跷板？

首先我们要知道什么时候会出现股债跷跷板：由经济基本面驱动，企业盈利改善，扩大投资，增加融资，从而带动利率调整。而在当前市场，基本面实际偏弱，权益上涨主要是货币宽松带来，大概率或将出现股债双牛格局。

因此，在股债双头支撑下，或可关注固收+基金，小泰家的国泰瑞悦3个月持有期FOF（016644），采用“低波固收+”策略，相较于普通基金，底层资产更为多元，可投资固收、权益、商品、海外等各类资产，在不同市场行情下进行轮动配置，追求更好的风险收益平衡，近2年业绩排名同类第一！

此外，在多重利好因素支撑下，债市有望继续走出牛市行情。家人们可继续关注小泰家的国泰嘉睿A（006475）、国泰惠丰A（007214），纯债不投股，历史业绩优异，其中国泰嘉睿A近2年同类排名前1%，国泰惠丰A近2年、3年同类排名第2，两只产品均获银河证券三年、五年五星评级！（数据来源：银河证券，截至2025.4.30，国泰嘉睿A近2年具体排名8/772，国泰惠丰A近2年、3年具体排名2/772、2/658，同类指银河证券三级分类-长期纯债债券型基金(A类)，评级为银河证券一季度评。国泰瑞悦近2年具体排名1/10，同类指银河证券三级分类-债券型FOF(A类）。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金有风险，投资需谨慎。)

附上产品列表，大家可以根据自己的投资偏好合理安排：

固收+：

$国泰瑞悦3个月持有债券(FOF)(OTCFUND|016644)$（债券型FOF）

$国泰金龙债券A(OTCFUND|020002)$（一级债基） 

国泰双利债券A（020019）、$国泰鑫享稳健6个月滚动持有债券(OTCFUND|011653)$、$国泰安璟债券A(OTCFUND|016419)$（二级债基）

国泰招享添利6个月持有混合A（019727）（偏债混合）

国泰可转债（005246）（可转债）

中长债：

$国泰嘉睿纯债债券A(OTCFUND|006475)$

$国泰丰盈纯债债券A(OTCFUND|006725)$

（关注利率策略）

$国泰聚禾纯债债券(OTCFUND|006596)$、$国泰聚瑞纯债债券A(OTCFUND|008206)$

（关注信用策略）

$国泰惠丰纯债债券A(OTCFUND|007214)$

（关注利率+信用策略）

中短债：

国泰利享A（006597）、国泰利享安益A（017314）、国泰利优30天C（012453）、国泰利恒30天C（020400）、$国泰利盈60天滚动持有中短债C(OTCFUND|016484)$、国泰利泽90天A（013065）、国泰利添120天A（022611）

（注：投资策略将随各因素变化而动态调整，仅供参考，不代表实际持仓情况，不构成任何投资建议和承诺。）

今天的分享就到这里，再次感谢大家对小泰的支持和信任。大家有问题欢迎在评论区留言，我们下次再见~

#大基金减持两大芯片巨头##英美达成贸易协议！特朗普：快去买股票##多只银行股再创历史新高！##央行降准降息！市场会如何反应？##国防军工行业有望迎新一轮高景气周期#

国泰瑞悦3个月持有期债券型基金中基金（FOF）成立日期2022-09-23，曾辉自2024-03-05管理至今。成立以来-2024年业绩与业绩比较基准(%)：0.12/-0.83, 3.05/2.04, 4.21/4.80。数据来源：基金定期报告。业绩比较基准：中债综合全价(总值)指数收益率*95%+银行人民币一年期定期存款利率(税后)*5%。本基金为债券型基金中基金(FOF)，理论上其预期风险与预期收益水平高于货币市场基金、货币型基金中基金(FOF)，低于混合型基金、混合型基金中基金(FOF)、股票型基金和股票型基金中基金(FOF)。本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金设置基金份额持有人最短持有期限。基金份额持有人持有的每笔基金份额最短持有期限为3个月，在最短持有期限内该笔基金份额不可赎回或转换转出，自最短持有期限届满的下一工作日起（含该日）可赎回或转换转出。即投资者要考虑在最短持有期限届满前资金不能赎回及转换转出的风险。

国泰金龙债券A成立日期2003-12-05，由刘嵩扬和茅利伟共同管理，刘嵩扬管理时间为2024-08-02至今，茅利伟管理时间为2023-08-25至今。2020-2024年业绩与业绩比较基准(%)：-10.21/2.97, 8.40/5.23, -0.47/3.32, 1.71/4.81, 9.62/7.89。业绩比较基准：中证综合债指数收益率。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。

国泰双利债券A成立日期2009-03-11，陈志华自2020-12-25管理至今。2020-2024年业绩与业绩比较基准：5.78%/2.34%，7.81%/5.99%，-0.89%/3.07%，0.46%/5.03%，6.84%/9.56%。业绩比较基准：中证全债指数收益率90% +上证红利指数收益率10%。资料来源：基金定期报告。本基金为债券基金,其长期平均风险和预期收益率低于股票基金、混合基金,高于货币市场基金。

国泰鑫享稳健6个月滚动持有债券A成立日期2021-05-19，刘波自2021-05-19管理至今，茅利伟自2023-07-05管理至今。成立以来-2024年业绩与业绩比较基准: 3.80%/1.35%, -1.79%/0.17%, 1.71%/2.29%, 8.16%/9.17%。业绩比较基准为：中债综合财富(总值)指数收益率*85%+沪深300指数收益率*10%+恒生综合指数收益率(经汇率调整后)*5%。本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金对于每份基金份额，设定6个月的滚动运作期。每个运作期到期日前，基金份额持有人不能提出赎回申请。每个运作期到期日，基金份额持有人可提出赎回申请。如果基金份额持有人在当期运作期到期日未提出赎回申请，则自该运作期到期日次一日起该基金份额进入下一个运作期。投资人将面临在运作期到期前无法赎回的风险，以及错过运作期到期日以至未能赎回而进入下一运作期的风险。

国泰安璟A成立日期2023-01-17，茅利伟自2024-01-23管理至今，成立以来-2024年业绩与业绩比较基准(%)：-1.23/1.26, 5.86/ 9.17。业绩比较基准：中债综合财富(总值)指数收益率*85%+沪深300指数收益率*10%+恒生综合指数收益率(经汇率调整后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，理论上预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金。本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

国泰招享添利6个月持有混合A成立日期2024-01-09，张容赫自成立管理至今。2024年业绩与业绩比较基准(%): 9.32/7.45。业绩比较基准：中债综合全价指数收益率*85%+沪深300指数收益率*10%+中证港股通综合指数(人民币)收益率*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为混合型基金，理论上预期收益和预期风险高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。本基金投资于港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金对于每份基金份额设置最短持有期限。基金份额持有人持有的每份基金份额最短持有期限为6个月，在最短持有期限内该份基金份额不可赎回或转换转出，自最短持有期限届满的下一工作日起（含该日）可赎回或转换转出。即投资者要考虑在最短持有期限届满前资金不能赎回及转换转出的风险。

国泰可转债成立日期2017-12-28，刘波自2020-09-25管理至今，2020-2024年业绩与业绩比较基准：21.16%/6.84%，21.82%/12.03%，-17.96%/-7.30%，-6.79%/0.00%，7.68%/7.70%。业绩比较基准：中证可转换债券指数收益率*60%+中证综合债指数收益率*30%+沪深300指数收益率*10%。数据来源:产品定期报告。本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金。本基金主要投资于可转换债券(含可分离交易可转债)，在债券型基金中属于风险水平相对较高的产品

国泰惠丰纯债A成立日期2019-08-05，李铭一自2023-04-11起管理至今。2020-2024年业绩与业绩比较基准：2.87%/2.97%，3.31%/5.23%，1.34%/3.32%，4.39%/4.81%，12.76%/7.89%，业绩比较基准：中证综合债指数收益率。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品

国泰嘉睿纯债A成立日期2018-10-11，胡智磊自2023-04-07起管理至今。2020-2024年业绩与业绩比较基准：2.51%/2.97%，3.76%/5.23%，2.62%/3.32%，3.49%/4.81%，9.24%/7.89%，业绩比较基准：中证综合债指数收益率。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。

国泰丰盈纯债A成立日期2018-12-19，李铭一自2023-04-11起管理至今，刘嵩扬自2025-03-26起管理至今。2020-2024年业绩与业绩比较基准：2.69%/2.97%，5.14%/5.23%，1.29%/3.32%，5.98%/4.81%，8.16%/7.89%。业绩比较基准：中证综合债指数收益率。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。

国泰聚禾纯债成立日期2018-11-14，魏伟自2023-03-27管理至今。2020-2024年业绩与业绩比较基准：2.89%/2.97%，3.57%/5.23%，3.30%/3.32%，4.86%/4.81%，5.20%/7.89%。业绩比较基准：中证综合债指数收益率。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。

国泰聚瑞纯债A成立日期2020-04-29，魏伟自2023-03-27管理至今。2020-2024年业绩与业绩比较基准：0.6%/-0.97%，5.42%/5.23%，2.23%/3.32%,6.14%/4.81%，5.01%/7.89%。业绩比较基准：中证综合债指数收益率。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。

国泰利享中短债A成立日期2018-12-03，陶然自2020-07-07管理至今，丁士恒自2020-05-15管理至今。2020-2024年业绩与业绩比较基准：2.50%/2.37%，4.40%/3.27%，2.60%/2.49%，3.27%/2.60%，2.57%/3.42%。业绩比较基准：中债总财富（1-3年）指数收益率80%+一年期定期存款利率(税后)20%。资料及数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。

国泰利享安益短债A成立日期2022-12-09，陈育洁自基金成立起管理至今。成立以来-2024年业绩与业绩比较基准：0.23%/0.19%，3.73%/2.53%，2.87%/2.34%，业绩比较基准：中债-综合财富(1年以下)指数收益率*90%+一年期定期存款基准利率(税后)*10%。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金

国泰利优30天滚动持有短债债券C成立日期2021-06-22，陶然自基金成立起管理至今。成立以来-2024年业绩与业绩比较基准：2.06%/1.38%，2.49%/2.34%，3.36%/2.64%，2.27%/2.44%。业绩比较基准：中债总财富（1年以下）指数收益率。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。国泰利优30天滚动持有短债债券设定30天的滚动运作期，但由于周末、法定节假日等非工作日原因，每份基金份额的每个实际运作期期限或有不同，可能长于或短于30天。投资者应当在熟悉并了解本基金运作规则的基础上，结合自身投资目标、投资期限等情况审慎作出投资决策，及时行使赎回权利。

国泰利恒30天持有C成立日期2024-03-04，丁士恒自基金成立起管理至今。2024年业绩与业绩比较基准：1.73%/3.31%。业绩比较基准：中债综合全价（总值）指数收益率*90%+银行活期存款利率（税后）* 10%。资料及数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，理论上其预期收益、预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金。本基金对每份基金份额设置30天的最短持有期限，在最短持有期限内基金份额持有人不可就该份基金份额提出赎回或转换转出申请，自最短持有期限届满日起（含当日）基金份额持有人方可提出赎回或转换转出申请。因此基金份额持有人面临在最短持有期限内不能赎回及转换转出基金份额的风险。红利再投资的基金份额的最短持有期限按原基金份额的最短持有期限计算。请投资者合理安排资金进行投资

国泰利盈60天滚动持有中短债C成立日期2022-11-22，陶然自基金成立起管理至今。成立以来-2024年业绩与业绩比较基准：0.29%/0.27%，3.34%/2.60%，2.75%/3.42%，业绩比较基准：中债总财富（1-3年）指数收益率*80%+一年期定期存款基准利率（税后）*20%。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。本基金设定60天的滚动运作期，但由于周末、法定节假日等非工作日原因，每份基金份额的每个实际运作期期限或有不同，可能长于或短于60天。投资者应当在熟悉并了解本基金运作规则的基础上，结合自身投资目标、投资期限等情况审慎作出投资决策，及时行使赎回权利。

国泰利泽90天滚动持有中短债债券A成立日期2021-08-31，陶然自基金成立起管理至今。成立以来-2024年业绩与业绩比较基准：1.45%/0.97%，3.00%/2.48%，4.03%/2.60%，2.89%/3.42%。业绩比较基准：中债总财富（1-3年）指数收益率*80%+一年期定期存款基准利率（税后）* 20%。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。本基金对于每份基金份额，设定90天的滚动运作期。每个运作期到期日前，基金份额持有人不能提出赎回申请。每个运作期到期日，基金份额持有人可提出赎回申请。如果基金份额持有人在当期运作期到期日未提出赎回申请，则自该运作期到期日次一日起该基金份额进入下一个运作期。投资人将面临在运作期到期前无法赎回的风险，以及错过运作期到期日以至未能赎回而进入下一运作期的风险

国泰利添120天滚动持有A成立日期2025-01-07，陈育洁自基金成立管理至今。业绩比较基准：中债综合全价(总值)指数收益率*90%+银行活期存款利率(税后)*10%。资料及数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金,理论上其预期收益、预期风险高于货币市场基金,但低于混合型基金、股票型基金。本基金对于每份基金份额，设定120天的滚动运作期。每个运作期到期日前，基金份额持有人不能提出赎回申请。每个运作期到期日，基金份额持有人可提出赎回申请。如果基金份额持有人在当期运作期到期日未提出赎回申请或赎回被确认失败，则自该运作期到期日次一日起该基金份额进入下一个运作期。投资人将面临在运作期到期前无法赎回的风险，以及错过当期运作期到期日以至未能赎回而进入下一运作期的风险。对于收益分配方式为红利再投资的基金份额，每份基金份额（原份额）所获得的红利再投资份额的运作期到期日，与该原份额的运作期到期日一致。

风险提示：本材料由国泰基金管理有限公司提供。本材料观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，材料观点仅供参考，不构成任何投资建议和承诺。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，投资需谨慎。