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4月主要以中国企业出海为主进行配置，超配有竞争优势且进行海外扩张的行业。债券持仓以中短期国债为主，主要预期短期和中期利率会逐步走低。整体股票持仓分为两个类别，第一个类别是国内已经做到行业龙头，已经进行全球产业链布局的公司，比如家电、新能源汽车、游戏、矿产开采、纺织制造、特种设备、工程机械等；第二个类别是各个细分赛道在海外做的不错公司，比如智能家居、智能小家电、手机、摩托车、智能手表、快充充电器、玩具盲盒等。对第一类公司我们会根据该行业所处的周期位置而选择是否投资，因为公司国内基本盘稳健，海外拓展有序进行，风险可控，所以对第一类里看好的公司会重仓持有。对第二类公司，公司规模相对较小，但增速非常快，细分市场变化较快，风险偏高，所以我们对第二类公司选择一揽子持有，其中单个公司持仓比例不高。目前我们主要持有的行业包括矿产开采、新能源汽车、家电、消费电子、玩具盲盒、游戏等。

我们仍然将仓位维持在低位运行，与此同时，我们一直持有黄金板块，作为出海赛道对冲汇率波动的工具，我们继续增加黄金板块的持仓，并长期持有。

虽然中美谈判可能阶段性缓和关税水平，但是谈判后的关税水平，我们并不乐观。所以，整体仍然维持低仓位运行，只持有非美出海为主要持仓。在美国对我国加征如此高额关税水平之下，仍然看好出海赛道的核心原因，在于这个板块是为数不多的大部分公司的年度经营利润增速仍能保持在20%以上的板块。 真正受到贸易战冲击较大的板块很多是不具备全球化供应链布局能力的、以对美出口为主的、中小型的、未上市的公司，这些公司数量是巨大的，影响的就业人口是众多的，所以对整个宏观经济基本面或存在一定冲击，因此还要关注大批量的出口型中小型公司。所以贸易战激烈后，对整个经济的影响和就业的影响仍有待持续观察。

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