昨天（5月7日）上午9点，国新办举行新闻发布会，央行、国家金融监管总局、证监会负责人介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，本次会议从规格到时间都显示出政府的高度重视。

不过，可能让很多投资者朋友更关注的是，在央行宣布双降（降准+降息）后，债市居然“碎蛋”了？

本期《股债怎么配》就详细为大家分析下原因以及我们对后市的观点。

双降后，债市为何会“碎蛋”？

从5月7日的市场表现来看，短端利率在双降落地后更为受益，反观长端利率（比如10年期国债收益率）则呈现出先下行后回升的态势（即债券价格先上升后回落），这或许与利好落地之后的止盈力量、股债跷跷板以及中美开启关税谈判等因素有关。

数据来源：wind，截至20250507

利好落地后的止盈力量：前期长端利率其实已经充分计入20-30bp降息预期，在这次官宣后有一些交易盘止盈卖出（类似担心利多出尽的意思），影响债券价格回落。

股债跷跷板：昨天A股大幅高开，对债市有一定跷跷板效应的压力。

中美开启关税谈判：中美关税最近正式开启谈判了，外部关税风险有望出现缓和，对国内基本面来说是利好。

但买了投资债市的债基或者理财的小伙伴也无需过度担心。

展望后市，我们认为短期内利率走势仍可能受止盈盘抛压影响，不过在基本面在看到冲击回落后的趋势性好转之前，从长期投资的角度看，债券市场回调后，也不失为左侧布局的机会。

值得注意的是，考虑到息差和汇率的约束，国内年内降息空间可能还是较为有限的，尤其是长端利率，大家不要去过度交易降息的预期，建议保持谨慎理性的投资态度。

“一行一局一会”三掌门人同台，有啥利好？

昨天的会议，其实是4月底政治局会议的延续，主要目的是稳定市场预期，以落实政治局会议部署为主，包括降息降准、再贷款、结构性货币政策工具的落地。

我们这里也做了一个亮点表格，欢迎大家长按保存。

5月7日“一行一局一会”新闻发布会亮点

来源：公开资讯、广发基金

本次会议超预期的点，主要是“双降”，是比较积极的信号，尤其是降准50bp的幅度也是超预期（彭博预期25bp），给银行提供了中长期低成本资金，有利于缓解资金面的压力。

降息方面，虽然10bp的幅度不及市场预期，实际对经济推动作用需要再观察，不过节奏是快于预期的，小步下调更多是信号意义。

金管总局和证监会并无太多增量政策，主要是把此前已经吹风过的政策正式宣布。从会议表态上来看，强调支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”作用，表现出比较强烈的稳定市场诉求。

值得注意的是，这次发布会没有财政部参加。大家一直期待的财政政策短期可能还不着急加码，以应对为主，但政策储备的预期仍在，后续加码的节奏可能还是要等等中美贸易谈判的进展以及二季度经济实际数据。

对A股市场有何影响？

从昨天的盘面来看，A股大幅高开，创业板指一度涨逾2%，科技股高开低走，深证成指一度飘绿，不过尾盘还是拉了一把，收盘时除了北证50之外主要宽基指数集体收涨。

数据来源：wind

从历史降准公布后的A股表现来看，大多反应也都是比较积极的，尤其是最近两次公布降准后（例如去年9月，上证涨幅达到了8个点），次日涨幅较大。

来源：wind、广发基金

总的来说，本次会议再一次说明了当前国内有多项政策储备来对冲关税冲击，稳市场的意愿和力度都很强烈，未来有望继续修复行情。

从结构上看，考虑到高关税的不可持续性以及市场风险偏好的企稳，我们仍然看好科技方向的错杀板块（之前详细介绍过，点这里复习）。

$广发中债7-10年国开债指数A(OTCFUND|003376)$$广发中债7-10年国开债指数C(OTCFUND|003377)$$广发中债7-10年国开债指数E(OTCFUND|011062)$$广发双债添利债券E(OTCFUND|009267)$$广发双债添利债券A(OTCFUND|270044)$$广发双债添利债券C(OTCFUND|270045)$$广发景宁债券A(OTCFUND|000037)$$广发景宁债券C(OTCFUND|013449)$

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