基金经理账号直达>>>@万家基金杨坤

经历了之前一轮强势表现后，近期创新药板块出现了震荡，港股创新药指数也同步调整。这是突破后的整固蓄力，还是阶段性的见顶？市场众说纷纭。个人认为，我们应该淡化短期涨跌的噪音，聚焦长期的产业逻辑，才能更好地做好创新药投资。

近期板块调整的主因是海外因素的扰动，叠加板块前期涨得较多，因此波动也相对大一些。但从产业层面看，中国创新药正在迎来加速成长期和业绩兑现期，基本面反而越来越扎实了。简而言之，医药板块经过4年多时间的调整，今年以来底部反转趋势凸显，政策面和基本面均迎来了大幅改善。

政策方面，今年1月国家医保局表示，计划于年内发布第一版丙类药品目录，将会提高创新药的医疗用药占比，利好相关药企的业绩增长。“创新药支付难”方面，今年《政府工作报告》首次提及“健全药品价格形成机制，制定创新药目录，支持创新药和医疗器械发展”。这意味着创新药的市场化落地已为时不远，提升药企的赚钱能力。

业绩方面，多家药企2024年实现了盈利，或是预告了2025年扭亏为盈，伴随着更多创新药商业化，行业逐渐步入盈利改善期，给市场吃了一颗“定心丸”。在潜力大单品驱动下，本土创新药有望进入新一轮的收入和利润加速期。

此外，多家药企研发出来的新药，进行了海外授权合作（即“license out”），得以尽早回笼了资金。我看到Insight 数据库披露的一个数据，2024 年国内共达成了 79 起新药（包括改良型新药）license out 交易；2025 年前5个月，国内就已经达成了 24 笔新药出海交易，合作项目总金额超过20亿美元。中长期来看，全球创新药交易中，中国企业的交易笔数和份额提升，验证了中国药企的全球竞争力。相对而言，创新药的授权出海，受关税影响较小，通过这种形式能很好地实现全球商业化价值，带来收入增长。

另据国投证券统计的基金2025年一季报数据，一季度所有基金对Biotech创新药的重仓市值达576.22亿元，环比增长62%，机构对创新药板块的偏好有了大幅提升。

总之，在政策、产业和业绩三因素共振下，创新药有望进入价值重估的新发展周期，依旧是医药板块明确的长期主线。

创新药的研发投入大、产品价值高，是中国科技崛起的重要组成部分，其成长空间和确定性并不逊于其他科技资产。随着前期的上涨，市场对创新药产业逻辑的认知加深，也是另一种认知层面的“支撑力”。凭借扎实的产业逻辑和独特的科技属性，创新药龙头公司有望在市场情绪好转的过程中吸引更多关注。作为聚焦港股创新药龙头的指数基金，万家中证港股通创新药ETF（520700）值得投资者关注。

$万家中证港股通创新药ETF发起式联接A(OTCFUND|023481)$

$万家中证港股通创新药ETF发起式联接C(OTCFUND|023482)$

$万家中证港股通央企红利ETF联接A(OTCFUND|023572)$

$万家中证港股通央企红利ETF联接C(OTCFUND|023573)$