本期观点：标配。 

节前一周，周期赛道拟合指数收跌(-0.98%)，煤炭表现较弱。在外部冲击影响加大背景下，4.25政治局会议秉持“稳中求进”的总基调，并提出“持续稳定和活跃资本市场”，显示资本市场的重要性进一步提升。关税落地对出口的影响或将在今年二季度集中显现，在“稳就业”等政策对冲预期下，国内市场下行风险有限，鉴于目前外部干扰犹在，预计市场行情以震荡为主。

逻辑：从上游资源角度看来，全球避险情绪推高油价波动，高关税下将压制石油石化及下游板块 利润空间，长期看将加速产业升级与供应链重构;关税政策强化避险及全球经济衰退担忧，贵 金属板块逢低配置价值仍然值得期待;关注煤价底部确认情况，长期关注龙头企业高股息配置价值。中游材料及建筑方面，4月政治局会议提出，“加力实施城市更新行动，有力有序推进城 中村和危旧房改造”，国内稳经济政策有助于带动地产链需求修复。

2024年以来，政府多方积极发声，强调严控钢铁产量的必要性，防止“内卷”式恶性竞争，关注钢铁行业供给端政策变化及其影响。此外，战略金属是发展新质生产力所必需，大国博弈加剧背景下, 我国对小金属的出口管制措施不断升级，关注相关品种的战略配置价值。