本期观点：标配

赛道本期上涨3.9%。其中汽车涨5.3%，军工基本持平，机械涨4.3%。市场情绪相对稳定， 人形机器人连续两周反弹，赛道景气度三月份明显回升，利润增长继续提升。一季度赛道各细分行业业绩 有所改善，机械设备利润呈现高速增长，汽车保持了稳定的态势，军工收入增长降幅大幅收窄，订单改善的迹象在财务报表中有了明确的印证。暂时赛道标配评级，继续关注军工行业的表现。

逻辑：赛道拥挤度略下行至57%的历史分位数。装备制造业和高端技术制造行业利润增速提升，上市公司一季度业绩继续改善，军工订单在一季度报中得到印证。赛道PE快速下行至53%分位数，PB下行至33%的历史分位数。赛道景气继续提升，一季度上市公司业绩好转。基建和“两重两新”推动下，装备制造业利润同比增长6.4%，高技术制造业利润由降转升，部分高端制造业利润增速显著。航空航天、智能消费设备、电子工业专用设备等行业表现突出。2025年一季度，机械设备行业收入和利润均好转，汽车行业保持稳定增长，军工行业波动下行但订单改善明显，预收款、合同负债和预付款自2024年三季度以来持续回升，至2025年一季度分别增长38%、13%和29%。