1、上周，中旬市场对降准降息以及政治局会议期待所带来的顺周期方向行情告一段落，市场重回科技成长方向，科技方向核心个股均呈现出震荡企稳迹象，核心板块中，传媒、人工智能概念活跃（政治局会议对人工智能的政策宣示、人工智能终端产业发展研讨会，某互联网龙头宣布推出新一代通义千问模型Qwen3等），科技方向整体表现较佳。

2、展望下个星期乃至5月份，几个核心因素值得关注，有望驱动科技成长方向获得超额收益：

1）1季度报告披露告一段落，业绩暴雷风险得以暂时被市场暂时忽略，市场更多从基本面驱动逻辑转向产业逻辑或者政策驱动逻辑，前期调整充分的科技成长资产具有吸引力。

2）非美资产的活跃（美联储今年首次降息的时间预计从6月推迟至7月，关税可能引发经济衰退），五一长假期间，非美货币走强，以及非美资产重获市场关注，投资者主动降仓美国资产，有望带来A股/港股市场的共振走强。

3）美国科技巨头在AI领域资本支出依然强劲，2025年预计将达到3200亿美元，共同缓解了对衰退的担忧。

4）季报披露当中显示，国内人工智能产业依然取得较为显著的增长。从产品类别来看，人工智能驱动的数通产品表现优异，消费类产品则约略持平。其他国内A股公司披露的业绩来看，AI算力、汽车电子及本土化替代驱动下，半导体呈现结构性增长，但需警惕消费电子复苏滞后及技术迭代风险。

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