上周市场延续反弹，沪深300上涨0.38%。关税政策有所缓和，市场风险偏好上修。美国政府当地时间周二在公开场合发表讲话，承认对华关税过高并暗示可能下调，受此消息影响，市场风险偏好有所修复，结构上分化明显。此前防御性较强板块如煤炭等出现回调，与外需关联性更强的汽车、机械等板块出现反弹。
图：全球主要指数上周涨跌幅
注：数据来源：Wind，各个指数的涨跌幅统计时间范围是2025年4月21日至2025年4月25日。以上仅作为对指数涨跌幅的客观介绍，不代表相关基金未来表现，不作为投资收益保证或投资建议。
政策效应持续释放，今年一季度规上工业企业利润由降转增。一季度，全国规模以上工业企业利润由上年全年同比下降3.3%转为增长0.8%，扭转了自上年三季度以来企业累计利润持续下降的态势。3月份，规模以上工业企业利润由1-2月份下降0.3%转为增长2.6%，企业当月利润有所改善。其中，近六成行业利润实现增长，制造业改善明显。
海外方面，美国4月Markit综合PMI创16个月新低，逼近荣枯线。其中，4月份美国商业活动增长降至16个月低点，对未来一年商业前景的预期也下降至自疫情以来最低之一。同时，商品和服务的销售价格上涨幅度为一年多来最大，尤其是制造品价格大幅上涨，与关税有关。通胀压力蓄势，强化市场对滞胀担忧，或限制未来降息空间。
近期海外关税冲击成为市场交易焦点，全球资产波动加大，增量资金主要流入的方向——沪深300ETF等核心资金值得关注。受海外关税影响，A股市场4月7日出现大幅下跌，其中沪深300指数的ERP最低时已再次回升至3年滚动均值+2倍标准差的历史相对高位，即权益资产的性价比再次回到了与去年2月、9月等底部相近水平，同时最低时全A在200日均线以上的个股比例已不足20%，同样指向短期情绪的回落较为充分，后续增量资金的流入方向有望成为市场化资金关注的方向。
图：近两年来进口首次对GDP形成明显的“拉动”
注：数据来源：Wind，截至2025年4月27日。以上仅作为对指数客观介绍，不代表相关基金未来表现，不作为投资收益保证或投资建议。
关注指数
规模指数（宽基）：关注核心资产中证A500、沪深300。关税不确定性依然是市场关注的核心变量，关税政策短期虽然出现“软化”，但谈判情况仍是未知数，且外部冲击反复风险仍存。如外部利空因素出现反复，大盘核心资产出口敞口较低，且盈利韧性强，更受避险资金及长期资金青睐。
风格因子：关注中证红利、红利低波和自由现金流：首先，短期外部存在扰动，可关注外需敏感程度较低，同时有增量资金流入的方向，如海外营收占比较低的红利类指数，其海外营收比例仅在5%左右，如中证红利，红利低波; 其次，面对外部压力与业绩期，市场重心或阶段性也将从“增长”挪向“质量”，可关注成份股经营质量高，自由现金流充沛的自由现金流指数。
行业主题：关注科创人工智能、机器人、中概互联网：
1）科创人工智能：重要会议集体学习人工智能，强调发挥新型举国体制优势，坚持自立自强，突出应用导向，推动我国人工智能朝着有益、安全、公平方向健康有序发展；
2）机器人：特斯拉人形机器人Optimus进入量产准备阶段，2025年预计将完成试生产5000台，关注2025年境内外人形机器人厂商量产节点；
3）互联网：关税等外部扰动预期出现缓解信号，中长期看国内互联网巨头基本面受外部因素扰动较少。随着AI加速与社交、电商、游戏等传统移动互联网应用融合，国内互联网巨头云和应用业务增长空间有望持续提升。
商品：关注黄金：黄金作为历史悠久的避险资产，具备分散组合风险、抗通胀等属性，在本轮关税政策带来的不确定性下，黄金的抗风险抗通胀特性值得关注。
（以上是相关板块的最新动态信息，基于客观事实，仅作展示不代表个股推荐）
风险提示
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$易方达沪深300ETF联接A(OTCFUND|110020)$
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$易方达沪深300ETF联接Y(OTCFUND|022928)$
$易方达沪深300指数增强A(OTCFUND|010736)$
$易方达沪深300指数增强C(OTCFUND|010737)$
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