下午市场微有回落，4月市场在平稳中迎来了收官。2025年也已经过去了1/3，回望2025，会发现这是一段虽有意外冲击，但整体有些平淡的旅程——市场几乎沿着传统路径做了演绎：元旦到春节的小红包行情，春节后到两会的春季躁动，两会后到4月底的四月决断。当然由于关税的冲击，大部分资金其实只有阶段性的“决”而没有“断”，这种外部的巨大不确定性可能会伴随整个今年A股的行情。

今天也是本周和本月的最后一个交易日，本周虽然只有3个交易日，但周线也有较强的参考意义：沪指保持着震荡上升的势头；深创两指周线处于横盘震荡中。

与以往节前最后一天不同的是，今天是一个放量行情，而放量主要源于科技板块，减速器、华为昇腾、人形机器人、AI大模型、算力等板块涨幅居前，这既有领导人讲话的催化，也有科技板块调整后的自发反弹。作为自主可控代表的华为概念上涨在情理之中，机器人板块也从前两天的PEEK材料向减速器和上游工业母机扩散。

虽然科技板块的回暖是一个可喜的变化，但市场的风险仍需重视：今天发布的4月官方PMI和财新PMI都较3月有一定回落，虽然资金对此有一定预期，但经济遇到的压力需要不容小视，市场对于新一轮刺激政策的需求可能也会更强烈。同时，欧元区、日本制造业PMI均低于荣枯线，全球关税摩擦升温可能继续对各国经济产生负面影响。本周接下来，美国还有一系列重要经济数据发布，可以在适当关注，应该会对接下来特朗普政府的政策取向和美联储议息产生影响。

展望5月，我们依然保持市场短期震荡、中长期向好的观点，板块方面科技创新和自主可控>内需>出口链重塑=红利，但排序并不绝对，还得在具体时间看具体方向的估值。市场处于结构化行情，如果不是跟随短线资金每天的情绪起伏，那么估值才是胜率和赔率之源。

徐乐颖 S0570623020001 2025.4.30
风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本材料中的信息和数据仅供参考，部分来源于公开或第三方渠道，不保证其准确性、完整性或可靠性。本材料所表述的意见或观点力求客观、公正，但具有一定的时效性及局限性，仅供辅助参考，在任何情况下均不构成对投资者的投资建议或投资依据。对依据或者使用本材料内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。