1、大盘依然保持稳健，成交量进一步萎缩至1.04万亿，与节前效应有一定的关联。港股最近也表现比较平淡，南向资金的分歧也开始加大，最近也是持续流出的。

2、感觉最近市场也有些迷茫：一方面是有神秘资金托底，大盘没有系统性的风险，甚至下行风险都不大；另一方面，从基本面视角，关税的影响逐步显现，多数行业的中报业绩可能会进一步承压。

3、小盘股最近表现比较稳健，万得微盘股指数4月29日大涨近2%，并没有受到财报业绩的冲击。最近年报落地之后，确实有部分公司被ST的，但感觉没有出现情绪外溢的情况。参考历史经验，翻到5月份之后，小盘股有望重新变得活跃。

4、国防军工低开高走，表现出较强的韧性。近期披露的部分核心上市公司财报业绩大幅下滑，但股价的反馈整体表现为“利空落地”，侧面反应了资金认可未来一段时期国防军工产业趋势，借着短期的财报冲击逆势布局。

5、一季报落地之后，板块几乎有所的不利因素均已经摆到了台面上，预计从中报开始，多数上市公司的业绩将会出现明显改善，带动行业走出新一轮景气周期。目前这个位置，有点类似于2021年、2022年的4月底，板块有望在这个位置构筑一个重要的底部区域。

6、从行业比较的视角，受中美关税的影响，会有相当一部分行业基本面在2季度会有所承压，而国防军工则会出现确定性的大幅改善，凸显景气度的稀缺性。分装备方向来看：

1）战斗机：以某飞为例，一季度为业绩低点，之后大概率逐季改善，这个位置会有中长线资金的承接；

2）发动机：过去两年的去库存进入尾声，二季度开始新一轮采购有望逐步恢复；

3）兵装：历史级别的景气周期，目前才刚开始，有望持续2-3年；

4）导弹：年初以来落地了海、空方向的弹，但真正“火”方向的大头还没落地，市场开始预期5-6月会有增量订单；

5）水下：年初下了小批量，6-7月份，可能会有大额订单。

7、在当前底部区域，建议着眼于7-8月的时间窗口进行积极布局：一是中报业绩有望整体呈现高增长；二是十五五规划有望在7-8月份初步成型，形成业绩和估值的共振。

数据来源：wind

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