昨日（4.29）港股冲高回落，恒生科技指数小幅收涨。（数据来源：choice）

消息面上，4月29日，港高层就“中概股回流意向”已与部分相关企业进行接触。若仍未在香港市场上市的“中概股”希望回流，会为其香港上市提供适当的指引与协助。有关措施会根据具体情况调整，将切合实际需要。此外，为配合最新经济趋势和企业需求，吸引更多来自不同地区的企业来港上市，香港有关机构正推进全面的上市制度检讨，其中包括审视上市要求和上市后的持续责任；检视上市规例和安排，改善审批流程；以及研究优化双重主要上市及第二上市门槛等。相关检讨将进一步便利新兴产业公司和海外企业在港上市。

【恒科重回20倍市盈率，港股估值走到哪儿了？】

在海外事件扰动下，恒生科技指数陷入阶段性调整。兴业证券张忆东认为，每一次港股行情的波折，都是立足中期，逢低布局、逢低配置优质资产的好时机。

深度调整之后，恒生科技指数重回20倍市盈率。截至4月28日，恒生科技指数最新市盈率TTM为20.9，处于近10年13%分位点，比历史上超87%的时间便宜。值得注意的是，这一估值已低于去年9月行情启动前水平。若横向对比，覆盖“纳指七姐妹”的纳斯达克100指数最新市盈率30.58，处于近10年60%分位点，远高于恒生科技指数，足见恒科的布局性价比。（数据来源：choice）

【南水流入+回购热潮，恒生科技资金面火爆！】

截至4月28日，年内南向资金累计净买入已达6061亿港元，是去年同期的3倍，已超过2023年全年！

数据来源：choice，过往数据不预示未来表现

除了活跃的南向资金外，港股今年还掀起了回购热潮。截至4月28日，共有174家港股上市公司于2025年开展回购，共计回购金额超555亿港元。

机构认为，回购通常说明了公司对自身发展前景有信心，向市场传递公司对未来盈利能力和发展前景的积极态度，表明公司有足够的资金实力和信心实现业绩增长，以支撑更高的股价。

关税钝化叠加国内政策提振港股市场信心，市场坚定看好港股核心资产投资机会。

（1）港股多数板块以内需导向为主，互联网等科技领域也具有内需属性。我国宏观政策逆周期调节力度有望加大，以对冲外部冲击的影响。上周重要会议着力“四稳”，以内部确定性应对外部不确定性。

（2）进口替代逻辑下，看好港股硬科技和医药。梳理核心境外中资股自对等关税落地后的盈利预期变化，港股硬科技盈利预期保持稳健，由进口替代与AI链资本开支双重逻辑支持。

（3）南向资金持续流入，外资长线资金仓位偏低。本轮港股上涨行情主要受AI估值重估叙事驱动，南向资金配置集中在科网龙头股，中长期看好自主可控程度提升的科技板块。且因外资长线资金仓位偏低，对港股的抛压有限。

（4）当前港股估值处于历史中低水平，布局性价比凸显。中长期来看，投资价值仍然较高。截至4月28日，恒生科技指数市盈率TTM为20.9，处于历史13%分位点，比历史上超87%的时间便宜。

（5）中概股潜在回流，或提振港股成交额。消息面上，港高层表示“若在海外上市的中概股希望回流，必须让香港成为它们首选的上市地”。中金预计，中概股回流将带动港股市场成交额中枢提升，催化盈利增长和估值提振。

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