截至2025年4月25日。上海金（SHAU）价格收于785.90元/克，周环比下跌0.58%；伦敦金价格收于3318.76美元/盎司，环比下跌0.24%。

上周黄金价格拉涨后大幅回调,，此次回调可能受地缘风险溢价消退、流动性预期修正、资金获利了结压力共同驱动。在中美关税幅度已经博弈到极致后，边际缓和带来风险偏好回升，进而给贵金属市场带来调整风险。随着上周美方释放谈判信号，同时特朗普放缓对美联储的施压，市场风险偏好回升，美国股债汇市场同步修复，金价出现显著调整。

资金持仓方面，近期国内与海外ETF持仓显著减少，期货成交额和投机度也在持续下降，但期货投机仓位开始增仓。

美国经济衰退风险继续累积，降息或提上日程。美国4月Markit综合PMI创16个月新低，对未来一年商业前景的预期也下降至自疫情以来最低之一, 市场对美国经济放缓的担忧进一步增加。同时，美联储理事声称最早或在6月开始降息。

短期来看，金价或将继续维持震荡。主要由于中美贸易谈判短期边际缓和，市场风险偏好或有修复；此外，特朗普承认无意解雇鲍威尔后，市场对美联储独立性的担忧有所放松。

从中长期来看，避险需求、央行购金以及美联储降息仍在推动金价中枢的抬升。其中美元信用体系崩塌下的央行增加购金对实物黄金需求增加对金价的推动可能将起到决定性作用，需要关注未来全球央行的购金计划及金价表现。

上海金未来一周重点关注事件：

1）中美贸易谈判进展；

2）美国4月ADP、非农就业数据，美国4月ISM制造业及非制造业PMI数据。

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