随着临床数据验证的增加，中国创新药的全球价值将被进一步认知，进而有望带来中国创新药企业估值的扩张。一季度华宝大健康继续维持了对创新药板块的重点配置，同时配置了部分基本面有望迎来拐点的医疗设备标的。
感谢大家点进这篇文章~我是长期专注医药生物行业研究的基金经理张金涛。
在中国资产价值重估背景下，创新药的价值也日益受到重视，目前中国创新药产业正在迎来自己的Deepseek时刻，那么如何在创新药行业中选好公司？正值一季报发布，今天我就来跟大家聊聊一季度的操作~
整体来说，一季度$华宝大健康混合A(OTCFUND|006881)$$华宝大健康混合C(OTCFUND|018529)$继续维持了对创新药板块的重点配置，同时配置了部分基本面有望迎来拐点的医疗设备标的。
选股方面，综合创新药产业发展阶段与行业政策变化，我们坚持以创新药作为基金的投资主线，研发里程碑进展（比如重要临床进展/海外BD进展等）与商业化放量/盈利拐点是择股的两个重要抓手。
回顾今年一季度，医药行业宏观环境正在发生积极变化。医保作为国内医药行业的最大支付方，医保支付压力一度成为压制医药板块估值的核心因素；但进入2025年，行业正在发生两个积极变化：
一方面，优化药品集采政策有望使仿制药集采降幅更加合理，传统药企盈利预测更具可预测性；另一方面，监管部门正在为缓解医保支付压力及促进创新药放量做出诸多努力，比如1+3+N多层次医疗保障体系、创新药械DRG除外支付及加速准入的相关政策、创新药企投融资支持政策等等。这些政策有望在2025年陆续落地实施，叠加行业整顿常态化后的稳定医疗环境背景，国内医药行业发展的边际改善更具确定性。
同时，中国创新药产业本身也正在迎来自己的Deepseek时刻。国产创新药海外授权的研发阶段不断前移，而授权金额持续攀升，这既显示出国内药企原创创新的增加，也显示出跨国药企对中国创新研发认同度的提升。而经过过去几年的密集海外授权后，自2025年开始，海外授权新药的国际多中心临床数据将开始陆续读出，随着临床数据验证的增加，中国创新药的全球价值将被进一步认知，进而有望带来中国创新药企业估值的扩张。
此外，我们也看好医疗设备板块的未来复苏行情。在行业整顿的背景下，国内医疗设备招投标进度受到较大影响，但医疗终端的刚性需求只是延后而并未消失；在设备更新等政策支持下，叠加业绩低基数等因素，我们看好医疗设备板块的未来复苏行情。
因此，一季度$华宝大健康混合A(OTCFUND|006881)$$华宝大健康混合C(OTCFUND|018529)$不仅维持了对创新药板块的重点配置，也重点配置了部分国产竞争力突出、行业渗透率低、政策受益明显的医疗器械公司。截至今年一季度末，基金前十大重仓股如下：
（数据来源：基金定期报告，截至2025.3.31。持仓信息来源于最新基金定期报告，定期报告中显示的季度末前十大重仓股仅为季度末当日持仓，不代表基金在完整季度始终持有，也不代表未来继续持有，以上持仓信息仅做展示，不作为任何投资建议或指导。）
未来我们将继续关注A股+港股创新药，以及部分基本面有望迎来拐点的医疗设备标的。感兴趣的小伙伴可以持续关注$华宝大健康混合A(OTCFUND|006881)$$华宝大健康混合C(OTCFUND|018529)$，把握创新药企业价值重估及医疗设备板块的未来复苏行情。
基金经理：张金涛、齐震
观点更新时间：2025.4.25
注：需要特别提醒的是，近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现，基金投资可能产生亏损。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。
相关基金：
【掘金A股+港股创新药】$华宝大健康混合A(OTCFUND|006881)$$华宝大健康混合C(OTCFUND|018529)$
【把握创新药兑现机遇】$华宝医药生物混合A(OTCFUND|240020)$$华宝医药生物混合C(OTCFUND|019029)$
【聚焦创新药+AI产业链】华宝创新优选混合(000601)
数据来源：Wind、基金定期报告。持仓信息来源于最新基金定期报告，定期报告中显示的季度末前十大重仓股仅为季度末当日持仓，不代表基金在完整季度始终持有，也不代表未来继续持有，以上持仓信息仅做展示，不作为任何投资建议或指导。
注：基金管理人判定的华宝医药生物、华宝大健康混合、华宝创新优选混合风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。基金经理观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成任何投资建议或保证。
