昨日（2025年4月23日），现货黄金跌破3260美元/盎司，日内跌2.71%；COMEX黄金期货日内跌3.45%，最低触达3270.8美元/盎司。金价下跌主要是以下几个原因共同作用的结果：美元指数回升导致持有黄金的机会成本攀升、美俄关系缓和叠加中东停火协议削弱黄金避险需求、及市场对6月美联储降息预期减弱。在这个背景下，为什么还会说回调或许正是入场的好时机呢？
主要原因是黄金的长期投资价值和逻辑依然还在，接下来我们从长期支撑因素、供需结构、避险及抗通胀几个角度来和大家分析——
一、长期来看，黄金支撑因素未发生逆转
首先，央行仍在增持黄金。根据最新公布的数据，截至3月末我国央行黄金储备7370万盎司，相比2月末增加了9万盎司，为我国连续第5个月增持黄金！
从全球央行的视角来看，2024年全球央行和官方部门的黄金需求量为1045吨，这已经是连续第三年超过1000吨。这些数据反映了全球央行和官方部门对黄金的持续需求，尤其是在“去美元化”趋势下，各国央行通过增加黄金储备来实现外汇储备的多元化。
资料来源：世界黄金协会，Wind
从机构长期目标价位来看，海外各大机构依然维持高位区间。高盛、摩根大通、澳新银行等机构长期看涨黄金，目标价锚定3600 -4500美元/盎司区间。
二、供需结构方面，黄金维持偏紧状态
供给方面，全球黄金的可采储量或仅能维持最多16年。根据Wind提供的数据，2024年全球黄金储量为5.9万吨，按当前开采速度（2024年金矿产量3661吨）计算，全球黄金可采储量确实只能维持约16年。叠加ESG要求限制新矿开发，供应速度可能会进一步减缓。
需求方面，全球均面临黄金需求的结构性升级。除传统的金饰需求外，全球面临的AI革命即科技用金（如AI芯片、医疗等）需求也在持续增长。另外，大家做投资比较熟悉或多少耳闻过的黄金ETF投资、数字黄金投资等，这类投资工具也进一步降低了投资黄金的参与门槛，从而进一步刺激需求的增加。
总体来说，黄金目前的供需结构整体是供小于求的，黄金依然维持偏紧状态。
三、黄金避险属性与抗通胀逻辑仍有效
首先，去美元化背景下黄金货币属性回归。美元作为全球主要货币的信任度，由于美国过度印钞及其债务问题在持续下降，叠加比特币等数字货币价格剧烈波动、风险较高，全球开始重新重视黄金这类不依赖任何国家或机构的"天然货币"，或再次被当作稳定保值的"安全资产"，更多人买入黄金来抵御纸币贬值风险。
其次，美联储降息预期仍存。根据CME“美联储观察”，美联储到6月维持利率不变的概率为32.8%，累计降息25个基点的概率为61.8%，降息预期仍存。这一预期主要基于当前美国经济面临的多重挑战，包括通胀压力、经济增长放缓以及国际贸易紧张局势。而降息预期会降低市场对美元的需求，从而导致美元汇率走弱，从而推高以美元计价的黄金价格，黄金作为避险资产的吸引力在增强。
最后，短期市场的流动性需求已得到缓解。市场出现的短期黄金抛售行为可能源于投资者应急补仓权益资产，而并非避险属性失效。根据Wind数据显示，美东时间2025年4月22日，美股大幅上涨，道琼斯指数上涨2.66%、纳斯达克指数上涨2.71%、标普500上涨2.51%，投资者可能为了应对股市的上涨而抛售黄金，以获取资金补仓权益资产。这种现象通常发生在市场情绪波动较大的时候，投资者的短期行为导致价格波动，但并不能说明长期趋势有所改变
因此，面对黄金的短期回调大家也不必过于惊慌，无数历史经验证明回调或是再次上车的好时机~ 在“全球去美元化趋势 + 美联储降息周期 + 央行持续购金”多重因素支撑的背景下，黄金的长期投资逻辑还是比较坚实的~ 截至3月31日，国泰黄金ETF联接A（000218）近1年、近3年业绩分别为37%、82%，均位于同类第1（注1）。感兴趣的投资者或可通过定投的方式，逢低、分批布局国泰黄金ETF联接哦~（$国泰黄金ETF联接A(OTCFUND|000218)$$国泰黄金ETF联接C(OTCFUND|004253)$$国泰黄金ETF联接E(OTCFUND|022502)$）。
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注1：业绩及排名数据来自定期报告、银河证券，截至2025.3.31，银河同类指黄金ETF联接基金（A类）。近1、3年具体排名为1/14、1/11，基金过往业绩不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎
国泰黄金ETF联接A基金成立于2016.04.13，2020-2024年净值增长/业绩比较基准（%）： 13.54/13.77，-4.87/-3.89，9.94/9.34，16.45/15.98，26.80/26.68。业绩比较基准：上海黄金交易所挂盘交易的Au99.99合约收益率*95%+银行活期存款收益率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。
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