市场回顾：关税扰动下的科技板块分化

本周全球市场受中美关税政策调整扰动显著，A股半导体及消费电子板块波动加剧。美国对消费电子品类如手机、电脑等关税暂保持20%基础费率，部分豁免额外税率，缓解短期出口压力，但半导体产业链不确定性仍存。消费电子对美出口份额分化——安卓手机主攻东南亚、非洲市场，PC及笔记本电脑受CPU供应链影响较大，美资代工环节或制约出口。国内半导体代工产能利用率接近满产，下游需求旺盛，一季度存储芯片去库存加速，价格企稳回升，产业链景气度维持高位。

数据来源：Choice，截至2025.4.14。

宏观与政策：关税边际缓和，自主可控主线强化
中美关税博弈阶段性缓和，税率超100%的最坏预期落地后边际影响减弱，双方和谈倾向显现。国内政策聚焦内需与科技自主，半导体国产替代加速，模拟芯片、射频等环节产能向本土转移，代工龙头产能利用率显著高于海外同业。一季度信贷数据超预期，新增社融同比增15%，企业中长期贷款回暖，流动性充裕支撑科技投资。

数据来源：Choice，截至2025.4.14。

板块逻辑：半导体复苏与AI景气周期交织
半导体板块：消费电子淡季不淡，存储芯片价格触底反弹，模拟芯片交货周期稳定回升，代工产能高利用率印证需求韧性。下游应用中智能网联汽车、工业电子需求旺盛，库存健康，智能手机及工业类库存周转天数降至合理水平，价格策略调整驱动复苏。
人工智能板块：算力投资复苏，运营商及云计算厂商加码布局，产品创新周期启动，景气度上行趋势明确。尽管近期市场关注度下降，但内需驱动的AI算力基建及算法迭代仍为长期核心逻辑，调整后配置性价比凸显。

政策期待：内需发力与替代加速
四月底政策窗口或加码内需刺激，消费电子补贴、算力基建投资有望落地；半导体自主可控政策倾斜如代工补贴、研发税收优惠或成下一阶段重点。关税博弈明朗化后，科技产业链估值修复可期，下游应用如智能汽车、信息传媒或迎政策催化。

基金经理说

当前超跌科技标的进入配置窗口，建议投资者重点关注云计算、大数据及下游应用如智能汽车、工业电子等的政策催化机会。

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