2025年一季度医药行业市场表现较为活跃，主要推动因素来自创新药领域。这里有部分基本面的因素，也有部分资金面的因素。从基本面的角度来看，随着中国创新药对外授权金额和数量不断增长，中国创新药的国际认可度不断提升，迎来了中国创新药的“DeepSeek时刻”。从资金面的角度来看，随着科技板块的调整，成长类资金快速涌入医药板块，尤其是创新药板块，板块关注度大幅提升。

年初我们的配置中港股的创新药板块占据较为重要的份额，当时认为无论从市场情绪还是基本面来看，创新药板块都是低估的。但后面的行情表现超出了我们年初的预期。当下这个时点来看，我们认为出海创新药的情绪或许已经有些过热，同时可能有潜在的海外政策风险，配置方向也主要集中到了相对防御的大药企和品牌中药企业。

我们认为，品牌中药受到人口老龄化带来的需求增长的影响，且产品价格相对平价，疗效较为明确，相对刚需，受医保影响也相对较小，未来可能依然会有一定的增长。另外在标的选择上，我们会重点考虑央国企，经营性现金流良好，负债率较低，未来不需要大额再投入，ROE水平较高且稳定，最好公司账面有大额现金储备，且有较强分红意愿的公司。

我们的核心策略主要是以品牌中药为底仓，择机再寻找进攻的机会。

$财通医药健康混合A(OTCFUND|018937)$

$财通医药健康混合C(OTCFUND|018938)$