大家好，我是阿热。

市场又现剧情反转，三大指数集体收涨，黄金大幅调整。

昨天我们提到特总是没有实权让鲍师傅下岗的，而确实昨晚他也改了口风，表示只是想让人降息，没想把人赶走。

另一个利好是，贝森特表示目前的关税僵局不可持续，未来将会逐渐缓和改善。美无意和中脱钩，目前的局面虽然激烈，但并不代表会走向分裂。接下来会重新审视关系，并开启一系列可能艰难的谈判。随后特总也表示对咱们的税率太高，预计大幅降低。

关于和其他国家的谈判，他表示目前已经在和34个国家进行接触，谈判已经取得了不错的进展

关税问题是目前美股交易的重点，只要有利好就能促进美股行情反弹。

不过鉴于这个主题的不确定性太大了，个人认为短期内不要根据消息去做过度解读和过度应对。

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那么如何看目前的美股呢？

大摩首席策略分析师Michael J Wilson这几天发表了一篇深度解读，其中有几点可以参考。

一是，目前标普仍在5000-5500点震荡。近期的关税暂停和豁免是积极信号，但下行压力要素还是很多，诸如盈利预期修正下行、美联储按兵不动、长期利率居高不下以及贸易政策的不确定性。

如果加剧、科技行业大量裁员、企业盈利下滑、长期利率高于5.0%，情况会更恶化。但反之，如果美联储采取更宽松的政策，降低利率，刺激企业投资和消费者支出；或与老中达成协议，减少贸易摩擦，提升企业盈利预期，美股就还有希望。

一句话概括，关税数字已不是关注重点，关税风波是否会引发美国经济衰退才是重点。

至于如何判断经济衰退，最关键信号即是关注非农就业人口数据。

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聊完美股整体，接下来提一下近期算力传来的利空。

美国富国银行周一给了个消息，说亚马逊也开始推迟部分租赁数据中心的承诺。而就在本月早些时候，亚马逊CEO安迪贾西还公开说过，认为公司不会削减数据中心建设规模。

对于美股AI叙事而言，这也是新的压力来源——之前微软也被传出过取消数据中心租约。在云计算领域，亚马逊AWS与微软Azure是全球市场份额排名第一和第二的巨头。这个消息对AI领域来说是不利的。

但微软的战略收缩还有不再独占OpenAI算力供应商的原因。亚马逊这边目前还没有作出回应，只知道两家公司都在收缩新项目，但并未取消已经签署的协议。

这其实部分验证了之前阿里的蔡崇信关于美国AI数据中心形成泡沫的说法。富国给的解读是，还不清楚AWS放缓部分租赁业务这个事儿是需要担忧的信号，还是超大规模云服务机构活动的自然起伏。只知道超大规模服务商对目前对租赁大型集群更为审慎，并且在2026年底之前交付容量的预租赁窗口也在收紧。总体来看态度还是很犹豫的，没有给准话。

另一种解释是，亚马逊在北美的数据中心活跃电力容量可能超过9吉瓦，其中约70%为自建，所以目前亚马逊当前处于潜在的“消化”期，加上特总搞事造成进口设备的成本上升，所以暂时放缓了投资。

相对的，除了微软和亚马逊以外，谷歌、英伟达、Meta、甲骨文等超大规模云服务商还是活跃状态。比如谷歌母公司Alphabet就在云计算部门的年度会议上，强调了其高达750亿美元的支出计划，这部分资金会重点投向芯片、AI服务器和AI数据中心，用来支撑公司的AI训练、推理算力体系和云计算业务的基础设施。

也就是说，单纯是亚马逊前期准备够了，加上等待特总态度，所以稍微歇歇，并不是行业的整体趋势发生了大幅转向。

对于我们而言，能最准确验证哪种说法正确的就是关注财报季了。这周四盘后，谷歌将发布财报，而亚马逊和微软也将在下周公布业绩，可以关注下几家的业绩指引。

黄金和加密货币的逻辑昨天也聊过了，今天黄金大跌，交易的氛围就按照交易逻辑来操作，仓位重的可以选择减仓避开波动，仓位轻的（比如我们）其实可以继续定投。如果从配置思路出发，就要做好长期持有的准备，避免用长期配置的思路指导短期交易。

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$易方达黄金ETF联接A(OTCFUND|000307)$$国泰黄金ETF联接A(OTCFUND|000218)$$博时黄金ETF联接A(OTCFUND|002610)$$华安黄金易ETF联接A(OTCFUND|000216)$

$易方达标普500指数人民币A(OTCFUND|161125)$$同泰远见混合A(OTCFUND|008842)$$宝盈纳斯达克100指数发起(QDII)A人民币(OTCFUND|019736)$$广发纳斯达克100ETF联接人民币(QDII)A(OTCFUND|270042)$