最近，我所管理的多只基金产品披露了2025年第1季度报告，今天就在这里和大家分享一下我的核心观点。

2025年春节以来，受DeepSeek影响，“东升西落”作为一个全新的概念，得到了迅速而广泛的传播。

4月2日，Intel任命出生于马来西亚的华人陈立武为公司总裁。至此，全球排名前四的半导 体公司（英伟达、博通、AMD、英特尔）总裁均出自台湾籍或马来西亚籍华人。这也许只是一个巧合，但它振奋人心。

市场在这一全新概念的包装下，沿着AI、机器人主线，实现了一波比较明显的上涨。其中， 港股市场机会优于A股市场 。

长期以来，我一直坚信中国的长期发展。但对于短期的发展路径，尤其DeepSeek的横空出世，以及节后资本市场的各种演绎逻辑，实难预料。

投资管理中，在一季度，我基本延续了此前行业布局，即以火电、军工为主的投资策略。

火电行业，此前市场对于电价下调非常担忧。随着一季度以来，动力煤价格继续走低，并跌至700元下方后，市场开始重新审视火电行业的投资价值。而火电行业本身，也在积极改善，比如减少日中时间的发电量，避免与光伏等新能源竞争，而更多在晚间发电，获取更高发电价格。比如对发电机组做灵活性调整，以帮助光伏、风电调峰调频，以获得更多的辅助服务收入。这些变化，有利于改善企业的盈利能力。随着龙头企业年报的披露，市场开始重新审视火电行业的盈利稳定性和核心价值。板块也逐渐企稳回升。我相信，随着一季报的披露，市场能够进一步看清并认可行业的核心价值。

军工行业，伴随着订单陆续落地，市场对于军工的关注度开始提升。总体来看，我认为军工行业经历了2023-2024年两年震荡调整后，目前订单能见度较高，基本面改善明显；再加上今年是十四五规划的最后一年，同时也可以展望十五五规划，因此，投资机会更加明确。

一季度，在个股方面也做了一些调整。考虑到当前市场处于过去一年时间的高位，两市成交量也较高，而经济景气度略显不足，因此我选择加入了一些指数期货，希望能够抵御市场的波动。同时，增加了一些消费方向的投资。我认为房地产调整已经基本结束，大的宏观冲击过去后，居民消费有望逐渐稳定下来。后续会根据宏观形势的变化，考虑逐渐增加消费相关方向的投资。

$万家颐和灵活配置混合C(OTCFUND|016620)$

$万家颐和灵活配置混合A(OTCFUND|519198)$

$万家颐远均衡一年持有混合发起A(OTCFUND|016166)$

$万家颐远均衡一年持有混合发起C(OTCFUND|016167)$

$万家颐德一年持有期混合A(OTCFUND|018242)$

$万家颐德一年持有期混合C(OTCFUND|018243)$