最近，我所管理的多只基金产品披露了2025年第1季度报告。今天，就在这里和大家聊聊我的管理思路及对后市的看法。

2025年一季度以来，我的投资思路从“先防守控制总仓位、红利为主科技为辅”的保守策略切换为“不再控制总仓位，科技和新消费为主、红利为辅”，我认为市场面临的依然是弱现实和强预期的组合，整个指数大概率呈现上有顶下有底的区间震荡风格。但是市场的风险偏好已然提升，结构性行情可能会大有可为。

行业结构上，一方面我看好年内国内AI产业的投资机会，另一方面我看好新消费个股。关于AI行业，过去两年AI投资以海外产业链为主线，Deepseek的出现代表未来一年AI投资以国内产业链为主线。再者，由于模型平权，投资价值更高的是微笑曲线的两端——算力和应用。因此我目前更看好国内AI产业链，相对又更看好互联网平台为代表的应用以及国内算力。但考虑一季度市场对AI预期已经比较充分，在一季度末我适当降低了AI持仓仓位，增加了新消费相关标的持仓仓位。

关于消费行业，在国内经济有通缩压力的背景下，依然可以找到一些以首发经济、谷子经济为代表的依然有增长的公司，市场可能给予这些公司更高的溢价。一是这些公司比之前预期的要多，市场估值会分化，旧消费熊市估值的同时也存在新消费牛市估值。二是，对标的当下业绩和远期空间要有清晰的测算。三是，对业绩等关键信息要密切跟踪。四是，要珍惜产品、品牌或渠道有创新的公司，珍惜200-500亿中等市值的公司。

$万家新机遇龙头企业混合A(OTCFUND|005821)$

$万家新机遇龙头企业混合C(OTCFUND|014260)$

$万家新机遇成长一年持有期混合发起式A(OTCFUND|013960)$

$万家新机遇成长一年持有期混合发起式C(OTCFUND|013961)$

$万家匠心致远一年持有期混合A(OTCFUND|015610)$

$万家匠心致远一年持有期混合C(OTCFUND|015611)$