截至2025年4月18日，上海金（SHAU）价格收于790.46元/克，周环比上涨4.43%；伦敦金价格收于3326.83美元/盎司，环比上涨2.74。
上周金价延续上涨趋势，中美关税战反复导致的避险情绪持续升温是推动金价上涨的主要因素。另一方面，美联储主席鲍威尔讲话暗示滞胀危险，带动金价向上。此外，欧央行如期降息25bp，造成美元走弱，也利好金价上涨。
美联储提示滞涨风险，近期推升金价
3月份美国零售额环比增长1.4%，为2023年1月以来的最大环比增幅。符合市场预期，预示着消费者在面对关税威胁时，正在积极采取行动。
另一方面，美联储主席鲍威尔讲话暗示滞胀危险、粉碎市场对联储出手的期望，他重申美联储将先观望、待形势更明确后再考虑降息行动，并警告联储面临通胀和经济双重目标存在冲突的两难挑战，被视为提出了滞胀的担忧。鲍威尔讲话后避险资产集体走高，黄金创下一年多来最大涨幅。
截至4月18日，市场预期美联储2025年全年降息3.4次。全球黄金ETF持仓合计8941.7万盎司；截至4月15日，COMEX非商业净多头持仓12.48万手，周环比减少6132手。
金价短期或有波动，中长期向上逻辑或进一步加强
短期来看，金价波动或会加大，美联储鹰派发言与市场乐观降息预期之间的分歧；以及中美贸易战的反复导致的风险偏好变化可能导致金价的波动。
从中长期来看，避险需求、央行购金以及美联储降息可能仍会推动金价中枢的抬升。其中美元信用体系崩塌下的央行增加购金对实物黄金需求增加对金价的推动可能会起到决定性作用，而央行购金行动或将在未来数年继续维持，黄金表现或值得持续关注。
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