亲爱的汇添富消费升级持有人：

您好！

感谢您对汇添富的信任与支持。2025年第1季度已落下帷幕，我们坚信长期的力量，力求在风险与机遇的平衡中守护持有人的长期利益。现将本季度的运作思考与未来布局方向向您汇报，期待与您共同探寻价值的锚点。$汇添富消费升级混合A(OTCFUND|006408)$$汇添富消费升级混合C(OTCFUND|015187)$

2025年第一季度，A股市场先抑后扬、小幅波动，上证指数整体下跌了0.48%。一季度各行业分化较大，有色金属、汽车、机械设备、计算机等行业涨幅较大，建筑装饰、石油石化、商贸零售、煤炭等行业跌幅靠前。一季度A股市场较为活跃，人形机器人、国内AI基建等投资主题较为活跃。一季度港股市场也是先抑后扬，恒生指数整体上涨了15.25%。其中恒生医疗保健业、非必需性消费、资讯科技业等行业涨幅较大，恒生综合企业、公用事业、能源业等行业表现靠后。

2025年第一季度，国内消费行业继续呈现平稳态势。整体来看，消费者信心有所改善，但总的来说，社会消费预期仍然较弱，传统消费行业仍然面临增长压力，消费亮点主要集中在享受“国补”的一些行业、部分新消费行业，以及部分出口行业等。国内消费数据的全面改善仍需等待中国经济的更多积极信号出现。

本基金在2025年第一季度的投资中继续聚焦于A股和港股的优质消费公司。一季度消费板块表现相对平淡，部分高增长的消费公司表现较好。一季度，我们一方面继续坚定持有部分价值型的消费公司，我们认为这些公司处于价值底部区域，估值已具备一定的吸引力，股东回报也在逐步增加；另一方面，我们也加大了对部分成长型消费公司的投资力度。总体而言，我们保持了较为稳定的持仓结构。在一季度，我们适当增加了互联网、汽车、医美化妆品等行业的配置。

投资如同航海，短期难免遭遇风浪，但真正的舵手永远紧盯远方。我们深知，每一份托付背后都是沉甸甸的责任。未来，我们将继续以产业视角深挖个股，用仓位管理和风险预算为持有人守护价值底线。您的信任是我们前行的最大动力。

——汇添富基金胡昕炜

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