近日，各家基金开始陆续披露2025年第一季度报告，从中可以看到基金经理对过往的总结，以及接下来的市场展望，小伙伴们对于感兴趣的基金不妨多多关注一下。

最近，我所管理的多只基金产品也披露了2025年一季报。我在万家行业优选一季报中写到：一季度市场较为活跃，交易量保持在 1 万亿以上。DeepSeek 的成功为产业界和投资者所瞩目，AI 下游的 AI 应用和机器人板块也因此表现出色。与此同时，同样蕴含中国创新要素的本土创新药板块也有不错的表现。低估值红利板块在一季度有所调整，与成长板块呈现部分的跷跷板效应。

一季度，万家行业优选的组合变化不大，主要减持了短期涨幅较大而超限的个股，以及经营压力较大的部分软件个股。截至季度末，基金持仓风格偏成长。

我在万家科技创新一季报中写到：我们持仓方向变化不大：AI、面板、半导体、出海的泛科技股为主。

从细分板块内部，我们主要在 AI 方向兼顾公司质地、业绩兑现度和产业中期的逻辑，在择股中做了个股的集中。

对于 AI 产业，我们保持乐观积极的跟踪；但是从投资的角度，我们感受到相比前面两年，想要在 A 股市场上赚得超额收益的难度有所增加。

从产业进展看：AI 大模型本身的工程优化、算法迭代还在以较高速度进步，国内企业和全球头部企业的差距是在缩小的。AI 大模型的应用落地，由于1）硬件供应链的迭代速度远远慢于软件算法的迭代速度，2）具体应用场景的复杂化、碎片化，我们认为 AI 应用的大范围普及和市场预期之间经常会出现错配。

从投资角度看：在这一轮生成式 AI 技术革命步入第三年，我们认为随着市场关注度、认可度的大幅提升，AI相关股票的投资难度反而是在加大的：AI 相关的热点板块投资者拥挤，轮动速度加快；对已经受益于AI 开始释放业绩的算力链个股，市场对其业绩兑现度、中长期估值等要求在提高。

$万家经济新动能混合A(OTCFUND|005311)$

$万家经济新动能混合C(OTCFUND|005312)$

$万家行业优选混合(LOF)(OTCFUND|161903)$

$万家科技创新混合A(OTCFUND|008633)$

$万家科技创新混合C(OTCFUND|008634)$

$万家自主创新混合A(OTCFUND|008120)$

$万家自主创新混合C(OTCFUND|008121)$