板块观点

高层发出按期完成军队建设“十四五”规划目标任务动员令

3月7日，参加解放军和武警部队代表团，强调实现我军建设“十四五”规划圆满收官

 处理好5对关系，即进度和质量、成本和效益、全局和重点、发展和监管、规划执行和能力形成的关系

 着眼加紧解决规划执行中的堵点卡点问题

 着眼提高经费使用精准度和效费比，走高质量、高效益、低成本、可持续发展路子

对工作推进不力、落实不好的，要严肃追责问责

十五五需求前置及“建军百年奋斗目标”确保景气持续性

 与“十三五”、“十四五”需求后置不同，“十五五”需求或将前置。十三五、十四五期间连续两个五年计划前三、四年拖沓、最后一两年赶工；但十五五第二年即为2027年，建军百年奋斗目标不变，需求迫切，2026/2027或将迎来新一轮赶工潮。

“备战”与“实战”心态将完全不一样。十四五目标于2020年制定，彼时军方制定规划以“练兵备战”为导向，紧迫程度相对较低；十五五目标制定于2025年，军方以“实战”为宗旨，紧迫程度完全不同。

 新型号密集转批生产，带来需求高弹性。近两年，随着战争形势的变化，各领域均研制了大量的新型武器装备型号，但因受制于人事、流程的调整而未能及时转为批产型号，其有望在未来两年陆续转批生产，从而带来需求的高弹性。

2025年有望迎来军工大年

 订单拐点确立，推动新一轮景气上行周期

去年10月份以来，航空领域的订单已经陆续落地；今年1-2月份，导弹弹药领域的订单密集下达；

高层强调如期实现“十四五”规划，使得收官年份存在“赶进度”的预期，行业景气度有望转向强复苏；

参考2020年，随着订单陆续落地，预计一季报会有结构性亮点，而中报将迎来行业全面复苏。

2025年：“十四五” 收官，“十五五” 预期

“十四五”规划是在2020年6-7月份定稿，由此推动了国防军工第一轮主升行情；

参考历史经验，预计“十五五” 规划将在2025年6-7月份定稿，届时板块也有望迎来阶段。

 国防军工行业优势

从行业比较视角看，国防军工可能是今年少数几个走景气逻辑的板块，具备景气的稀缺性；

国防军工与宏观经济的相关性较低，在宏观不确定性加大的背景下，具备防御的属性，有望走出独立的行情。

鹏华中证军工C

基金代码：010364

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