摘要：“指”点迷津，投基不迷茫~

一、近期市场如何演绎？

关键词:国家队强硬托底！A股8连阳，金价首次超越上证指数

席卷全球 “关税风暴”仍未停止…最近，特朗普又陆续对药品、半导体、关键矿产启动了232调查。但在“国家队”的强势托底下，A股市场在上周的“黑色星期一”后走出了“八连阳”的昂扬走势。近一周（2025.04.11-2025.04.17）港股市场也持续反弹，恒生指数上涨幅度超过3%。

由于特朗普关税政策不断“变脸”，由此引发的全球经济衰退担忧使得投资者加速涌入黄金市场避险。与此同时，美元指数跌破100关口，创下近3年来的新低，美元走弱进一步支撑金价上行，4月16日，伦敦现货黄金收盘价首次超越上证指数。截至当地时间4月17日，伦敦现货黄金价格一度突破3357美元/盎司，创下2025年来第26次新高，年内涨幅已超27%。A股黄金股板块同时受金市+股市的双重驱动，近一周大涨超9%。

美股方面，近一周标普500呈现先涨后跌的趋势。前期上涨主要是由于特朗普宣布对部分国家实施90天关税缓征，市场对短期贸易风险缓解的乐观情绪升温使得美股暂时修复。但在4月16日，美联储主席鲍威尔又强调“优先控制通胀”，明确不会归对关税引发的市场波动进行“救市”，“鹰派”发言让本就脆弱的市场进一步承压，美股全线跳水，大型科技股遭遇重击。后续，特朗普在社交媒体上发文“炮轰”鲍威尔，呼吁其尽早降息。

数据来源：Wind，近一周时间区间2025.04.11-2025.04.17。指数或板块涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。  

行业表现上，近一周银行、纺织服饰、电子、美容护理涨幅居前，农林牧渔、国防军工、通信、钢铁板块跌幅居前。

数据来源：Wind，时间区间2025.04.11-2025.04.17。指数或板块涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。

本期投资指南针，我们将带大家速览近一周发生的大事，并详细解读关税风暴下逐渐明晰的3条主线：黄金、内需和自主可控。

二、大事速览

黄金

1、  金价连续创新高，4月16日收盘价首次超越上证指数，突破3300美元/盎司。

2、华尔街掀起黄金唱多潮，高盛将2025年底金价预测上调至3700美元/盎司。

海外政策

3、特朗普陆续宣布对半导体、药品、进口关键矿物启动232国家安全调查。

4、关税核弹！美国对中国商品征收关税从145%再度大幅跃升至最高245%。

5、  鲍威尔称不会出手“救市”，要等形势更加明朗再考虑降息，引发美股跳水。

芯片

6、  中国半导体产品“原产地”认定规则变更，将流片地认定为原产地。

7、  截至目前，一季度半导体上市公司发布业绩整体表现优异，多家半导体公司预计业绩增幅超100%。

8、  芯片巨头英伟达CEO黄仁勋到访北京，表示中国是英伟达非常重要的市场，希望继续与中国合作。

消费

9、商务部等九部门联合印发《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》。

10、国务院总理在北京调研时强调以更大力度促进消费、扩大内需。

11、商务部频繁发声助力外贸企业拓内销，多家大型商超与平台快速响应力挺。

国内经济

12、经济数据：一季度国内GDP同比增长5.4%，3月社零同比增长5.9%，均远超市场预期。

13、金融数据：3月新增人民币贷款3.64万亿元，社融规模增量5.89万亿元，远超预期，显示资金需求端出现更多积极变化。

14、A股业绩：截至4月15日，已有267家上市公司发布一季度业绩预告或一季报，其中243家公司业绩同比向好，占比逾九成。

15、近期多家外资继续唱多中国资产，高盛预计未来12个月内沪深300指数仍有15%的上涨空间。

地产

16、近期3月70城房价数据出炉，环比上涨城市扩围，小阳春下地产销售量价回暖趋势延续。

三、主线聚焦

1、黄金：近一周+6.01%

关键词：短期不排除战术性回调的可能，建议把控好入场节奏，但长期依然看好，或可作为组合配置的一部分对冲股债风险。

关税政策重压下，避险情绪导致近期金价持续跃升。面对不断新高的黄金，多家机构纷纷上调金价预期。高盛报告显示将2025年底金价的预测上调至3700美元/盎司，并表示极端情况下黄金可能触及4500美元/盎司；摩根大通也表示金价4000美元或“比预期来得更快”。

面对不断新高的黄金，不少投资者会有疑问：当刷新历史成为常态，一路飙升的黄金“天花板”究竟在哪里？后续金价的演绎还有多少空间？

其实，随着世界环境不确定性的提升及美元信用的走弱，黄金作为避险资产的经典之选，中长期来看仍具备配置价值。

但从现实维度看，当前金价波动有所放大，触及历史高位后金价可能具有一定的短线回调压力。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况。

从资产配置角度来看，黄金与股票、债券等相关性较低，适合作为长期多元投资组合的一部分，以平滑组合的波动性。

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国泰黄金ETF联接A 000218；国泰中证沪深港黄金产业股票ETF联接C 021674

数据来源：Wind，时间区间2025.04.11-2025.04.17。黄金板块涨跌幅采用黄金9999（AU9999.SGE）区间涨跌幅，板块涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。

2、芯片（自主可控）：近一周+4.46%

关键词：中美贸易战本质是大国对抗，将加速半导体等科技领域自主可控趋势。

自对等关税政策发布以来，作为反制，4月11日，中国半导体协会将半导体产品“原产地”认定规则变更，将流片地认定为原产地。这意味着，部分在美国流片生产的半导体产品可能因关税影响而涨价。

从影响来看，国内成熟制程产品或将有望受益。关税将导致国内客户采用美系产品成本压力增大，客户订单将大幅流向国内公司，加快国产替代进程；同时，在射频芯片、汽车模拟IC、通用电源IC等国内外厂商之间价格竞争较为激烈的领域，对应产品有望获得提价空间，相关公司盈利水平有望改善。

关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续，特朗普政府对中国的科技制裁力度可能持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化。

相关产品：$国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(OTCFUND|008282)$ $国泰中证半导体材料设备主题ETF发起联接C(OTCFUND|019633)$ $国泰新经济灵活配置混合A(OTCFUND|000742)$

数据来源：Wind，时间区间2025.04.11-2025.04.17。芯片板块涨跌幅采用中华半导体芯片指数（990001.CSI）区间涨跌幅，板块涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。

3、消费

关键词：应对关税政策的稳增长核心抓手，扩内需政策刺激预期较高。

为应对关税政策变化形势，4月以来促消费政策措施迅速推出。4月8日，国家税务总局将离境退税“即买即退”服务措施从多地试点推广至全国，进一步激发消费活力、促进国内国际双循环。同时，商务部加大力度推进内外贸一体化，帮助外贸产品拓内销，指导行业协会、重点商超、电商平台发挥市场优势、渠道优势、品牌优势。一方面帮外贸企业快速打开国内市场，另一方面也吸引了更多消费者。

短期来看，在外部冲击扰动下，出口可能受到扰动，因此市场对内需刺激政策仍存在较大预期，随着四月底政治局会议渐近，资金针对内需支持政策的博弈也有可能强化。

长期来看，“扩大内需”是2025年我国经济工作的重点任务之首，随着超长期国债、以旧换新、离境退税等政策形成合力，内需消费有望进一步成为稳增长核心抓手。

相关产品：国泰消费优选（005970）；国泰国证食品饮料行业指数基金C（015040）

四、后市资产如何配置？

底仓方向关注：黄金、红利、宽基

进攻方向关注：芯片（自主可控）、消费（扩大内需）

总的来看，近期市场板块轮动加快，且国家队接连出手护盘，稳定市场信心。对于尚处于观望状态的小伙伴来说，或可选择上证指数等大盘宽基或红利等波动较小的板块作为防御选择。

相关产品： $国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF发起联接C(OTCFUND|023920)$$国泰上证国有企业红利ETF发起联接C(OTCFUND|021702)$$国泰上证综合ETF联接C(OTCFUND|011320)$
关于黄金，则可考虑作为长期资产配置的一部分以对冲股债波动，但鉴于近期金价短期上涨斜率过快，或更适合小仓位定投布局。

相关产品：$国泰黄金ETF联接A(OTCFUND|000218)$

进攻方向来看，近期内需及自主可控主线较为清晰，对于风险偏好较高的投资者来说，也可积极关注相关板块的表现，择机进行参与。

相关产品：国泰CES半导体芯片行业ETF联接C（008282）国泰中证半导体材料设备主题ETF联接C（019663）；国泰新经济A（000742）

本期投资指南针就到这~我们下期再见！

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注1：国泰黄金ETF联接A基金成立于2016.04.13，2019-2024年净值增长/业绩比较基准（%）：18.88/18.74，13.54/13.77，-4.87/-3.89，9.94/9.34，16.45/15.98，26.80/26.68。业绩比较基准：上海黄金交易所挂盘交易的Au99.99合约收益率*95%+银行活期存款收益率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。艾小军自2016年4月13日起管理本基金。

注2：国泰中证沪深港黄金产业股票ETF联接C成立于2024-07-09，自成立以来-2024年净值增长/业绩比较基准(%)：-16.19/-15.15。数据来源：基金定期报告。业绩比较基准：中证沪深港黄金产业股票指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金可投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。 吴可凡自2024年7月9日起管理本基金。

注3：国泰上证综合ETF联接C基金成立于2021.01.22，国泰上证综合ETF联接C自成立-2024年累计单位净值增长率/业绩比较基准（%）：6.53/0.54，-7.16/-14.35，-0.46/-3.47，15.54/12.12。业绩比较基准：上证综合指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。晏曦自2022年2月22日起管理本基金。

注4：国泰上证国有企业红利ETF发起联接C成立于2024.6.19，业绩比较基准：上证国有企业红利指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。自成立以来-2024年净值增长/业绩比较基准(%)：2.38/0.64。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。吴可凡自2024年6月19日起管理本基金。

注5：国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF联接C标的指数为富时中国A股自由现金流聚焦指数。富时中国A股自由现金流聚焦指数以富时中国A股自由流通指数成份股作为选股范围，将合资格的证券按自由现金流率（最近12个月的自由现金流/企业价值）降序排列，选择排名最高的50支股票作为成分股，旨在识别富时中国A股自由流通指数中的高质量公司并实现高于基准的指数层面现金流收益率。本基金完全由国泰基金管理有限公司开发,本基金与伦敦证券交易所集团公司及其附属企业(统称“LSE Group”)之间没有关联，也并非受其发起、背书、出售或推广。FTSE Russell是特定LSE Group公司的商标名称之一。LSE Group概不对任何人士使用本基金或基础数据承担任何责任。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注6：国泰国证食品饮料行业指数基金C成立于2022.02.16，自成立以来-2024年净值增长率/业绩基准（%）：-7.96/-8.47，-18.92/-19.32，-4.49/-6.52。业绩比较基准：国证食品饮料行业指数收益率95%+银行活期存款利率（税后）5%。数据来源：基金定期报告。本基金为股票型指数基金，具有与标的指数相似的风险收益特征，理论上其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。梁杏自2022年2月16日起管理本基金。

注7：国泰消费优选成立于2019-01-17，李海管理时间为2019-08-15至今，该产品业绩比较基准为：中证内地消费主题指数收益率*85%+中证综合债指数收益率*15%，该产品2019-2024年增长率/业绩基准（%）：21.45/40.18，54.09/54.62，-0.03/-9.70，-11.38/-13.80，1.19/-11.69，16.35/5.71。资料及数据来源：基金定期报告。本基金为股票型基金，属于证券投资基金中预期风险和预期收益较高的品种，其预期风险和预期收益高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

注8：国泰CES半导体芯片行业ETF联接C成立于2019.11.22。国泰CES半导体芯片行业ETF联接C2020-2024年净值增长率/业绩基准（%）为：49.94/48.55，26.46/27.95，-36.35/-37.06， -2.88/-3.66，23.45/24.66。业绩比较基准：中华交易服务半导体芯片行业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。梁杏自2019年11月22日起管理本基金。

注9：国泰中证半导体材料设备主题ETF联接C跟踪指数为中证半导体材料设备主题指数(931743.CSI)，跟踪指数涨跌幅截至2025/4/8，国泰中证半导体材料设备主题ETF联接C成立于2023.9.26，自 2023.10.11 起计算并确认 C 类基金的申购份额。2023.10.11-2024年净值收益率/业绩基准增长率(%)：-2.66/ -3.13，9.12/9.64。业绩比较基准：中证半导体材料设备主题指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。基金经理吴可凡自2023年9月26日起管理本基金。

注10：国泰新经济A成立于2014.09.16，彭凌志管理时间为2015.12.01至今，该产品业绩基准为：沪深300指数收益率x50%+中证综合债券指数收益率x50%，2020-2024年增长率/业绩基准（%）：76.19/15.20，4.82/0.30，-27.38/-9.56，

-9.41/-3.41，14.81/11.86。数据来源：基金定期报告。本基金为混合型基金,其预期风险、预期收益高于货币市场基金和债券型基金,低于股票型基金。

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