家人们，金价纪录又双叒叕被刷新了！这周黄金的走势可以用一句话来形容：不是新高，就是在创造新高的路上。首先还是来看下本周数据，截至周四（4月17日）：

数据来源：wind，时间区间2025.4.10-2025.4.17，国际金价为伦敦金现（SPTAUUSDOZ.IDC），国内金价为上海黄金交易所AU9999（AU9999.SGE），黄金股指数为中证沪深港黄金产业股票指数（931238.CSI）。指数或者板块短期涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。基金过往业绩不预示未来表现。金价走势仅供参考,不构成任何投资建议或承诺，需注意可能存在的回调风险。

本周黄金关键词为“新高”、“新高”、“又新高”。上周五（4月11日），伦敦金现单日涨幅达1.99%，盘中最高触及3245.45美元/盎司，创下历史新高。周一（4月14日），伦敦金现盘中再度拉升触及历史新高3245.73美元/盎司，周三（4月16日）伦敦金现单日涨幅达到惊人的3.49%，迎来里程碑式的突破—单日涨超100美元！同时涨破3300整数关口，最高达3343.19美元/盎司，续刷新高！周四（4月17日），伦敦现货黄金盘中创下 3357.92美元/盎司的历史新高，随后有所回落

在金价大幅走强的背景下，黄金股的“金价放大器”作用也逐渐体现，本周中证沪深港黄金产业股票指数（931238.CSI）涨幅达到15%！那么这周黄金究竟发生了什么大事呢？我们一起来详细看下近期黄金热点事件：

1、 特朗普对等关税政策。本周市场关注点依旧围绕着特朗普关税政策，一起来看下这周关税政策有哪些更新：

   4月11日：美国海关与边境保护局发布更新税则，豁免了包含自动数据处理器、电脑、通信设备、显示器与模组、半导体相关等类别商品的进口税率，不受 “对等关税” 影响。

   4月15日：美国白宫网站发布的一份针对232条款的相关事实清单中提到，“中国现在面临着对进口到美国的产品征收最高可达245%的关税”，并宣布对关键矿产（如稀土、半导体、药品等）启动安全调查并计划加征关税。

   4月16日：中国外交部发言人就美方称中国目前面临最高达245%关税表示如果美方继续玩弄关税数字游戏，中方将不予理会。倘若美方执意继续实质性侵害中方权益，中方将坚决反制，奉陪到底。

【小泰点评】美国总统特朗普反复无常的政策行动和言论正在侵蚀全球市场对美元的信任，美元指数跌至99关口，创三年内新低。通常情况下，美元与黄金呈负相关关系，美元走弱使得以美元计价的黄金对持有其他货币的投资者来说更具吸引力，从而支撑黄金价格走强。

另一方面特朗普关税政策若全面实施，许多进口商品的其他价格可能会因征税而上涨，从而带动美国通胀率上升，那么输入型通胀压力直接刺激黄金作为抗通胀资产的需求。长期来看，全球贸易区域化加速，美元信用边际削弱，资金或更倾向配置黄金对冲美元风险，黄金的货币锚定作用将回归。

2、 美国经济数据公布及鲍威尔发言。美国周三公布的数据显示，美国3月零售销售月率录得1.4%，为2023年1月以来最大增幅，且高于预期的1.3%。同日，鲍威尔发布演讲表示特朗普政府的关税政策“极可能推高短期通胀”，同时强调“不急于降息”，需等待更多数据。

【小泰点评】零售数据超预期本应强化市场对美联储推迟降息的预期，理论上利空黄金。但实际影响被以下因素抵消：

1）滞胀担忧加深：尽管消费短期反弹，但美国一季度GDP仅增长0.8%，叠加核心PCE同比2.8%的黏性通胀，形成“低增长+高通胀”组合，黄金作为抗滞胀资产吸引力上升。

2）数据可持续性存疑：市场认为3月消费激增是关税前抢购的短期行为，后续可能回落，削弱美元支撑。

另外美联储主席鲍威尔的讲话，也为黄金后市增添了复杂变量，市场预期6月启动降息，但鲍威尔的“鹰派观望”态度可能引发短期波动，或可持续关注关于降息的进一步信息。

3、 资金持续流入，机构再次上调金价预期。世界黄金协会最新研究显示，2025年第一季度实物支持的黄金交易所交易基金（ETF）流入量达到226吨，价值210亿美元，创下近三年来最大季度流入量。4月迄今为止，流入中国实物黄金ETF的投资已超过第一季度的总流入，并超过了美国黄金ETF的流入量。近日，瑞银再次调升金价预期，预计未来12个月黄金价格或达3500美元/盎司。高盛预计到今年年底，金价将上涨至3700美元/盎司，到2026年中期，金价将达到4000美元/盎司。

【小泰点评】央行与投资者大规模增持黄金可以说是多重短期市场冲击与长期结构性因素共同作用的结果，对央行而言，黄金是抵御美元信用风险的“金融盾牌”，对投资者而言，黄金是经济滞胀与市场波动中的“安全资产”。黄金市场投资情绪的高涨也是增量资金推动金价再创新高的主要原因。

机构方面，高盛在2025年4月连续三次上调金价预测，最新将年末目标价从3300美元/盎司上调至3700美元/盎司，极端情况下可能触及4500美元，瑞银将2025年12月目标价从3200美元上调至3500美元/盎司，并预测若央行购金需求持续，2026年可能达到3900美元。除了避险需求和投机者的参与之外，主要是黄金配置需求近期也发生了结构性转变。例如，各国央行系统性地提高黄金在外汇储备中的份额，这些结构性转变有力地支持了黄金需求。

整体来看，美国关税政策飘忽不定，同时关税政策和债务到期压力加剧美国经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价再创历史新高，长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。当前金价处于历史高位，若回调或可考虑逢低布局。

后续可以留意的重点关注事项有：2027年FOMC票委、旧金山联储主席戴利发表讲话，20国集团(G20)财长和央行行长会议举行，以及中美关税细则、特朗普政策变化和地缘冲突变化。

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（据国泰双利债券基金定期报告，贵金属为基金经理关注方向，仓位动态变化，不代表真实持仓，不构成投资建议或承诺。）

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国泰黄金ETF联接A基金成立于2016.04.13，2020-2024年净值增长/业绩比较基准（%）： 13.54/13.77，-4.87/-3.89，9.94/9.34，16.45/15.98，26.80/26.68。业绩比较基准：上海黄金交易所挂盘交易的Au99.99合约收益率*95%+银行活期存款收益率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。艾小军自2016年4月13日起管理本基金。

国泰中证沪深港黄金产业股票ETF联接C成立于2024-07-09，自成立以来-2024年净值增长/业绩比较基准(%)：-16.19/-15.15。数据来源：基金定期报告。业绩比较基准：中证沪深港黄金产业股票指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金可投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。 吴可凡自2024年7月9日起管理本基金。

国泰双利债券A成立日期2009年3月11日，2020-2024年业绩与业绩比较基准如下：5.78%/2.34%，7.81%/5.99%，-0.89%/3.07%，0.46%/5.03%，6.84%/9.56%。业绩比较基准：中证全债指数收益率90% +上证红利指数收益率10%。基金经理陈志华自2020年12月25日起管理本基金至今。资料来源：基金定期报告。本基金为债券型基金。预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。投资人在投资上述基金前，需全面认识上述基金产品的风险收益特征和产品特征，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场，对投资上述基金的意愿、时机、数量等投资行为做出独立决策。

国泰国证有色金属行业指数基金成立于2021.01.01。自成立以来-2024年净值增长率/业绩基准（%）：37.71/31.79，-17.80/-19.43，-8.24/-8.53，5.65/4.41。业绩比较基准：国证有色金属行业指数收益率95%+银行活期存款利率（税后）5%。数据来源：基金定期报告。国泰国证有色金属行业指数分级证券投资基金自2015年3月30日成立。自2021年1月1日起有色A份额和有份额终止上市，《国泰国证有色金属行业指数证券投资基金基金合同》生效。自 2022年5月17日起，国泰国证有色金属行业指数新增 C 类基金份额。国泰国证有色金属行业指数基金C成立于2022.05.17，自成立以来-2024年净值增长率/业绩基准（%）：-4.44/-6.05，-8.43/-8.53，5.45/4.41。本基金为股票型指数基金，具有较高风险、较高预期收益的特征，其风险和预期收益均高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。吴中昊自2022年12月30日起管理本基金。

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