各位投资者朋友们，大家好。这次关税政策会带来什么影响、哪些行业面临“危”与“机”、该怎么构建适合的资产组合？让我们一起来看看：

Q  与2018年相比，这次关税战有何异同？

A  很多人将这一次称为2.0版本，可以看作是2018年贸易战的延续。不过，与当年相比，还是存在非常大的区别。

其一，与2018年相比，目前我国与美国的贸易联系明显减弱，关税战对我国的影响也随之降低。

举个数据例子，2018年中国对美国的出口占中国出口总额的20%以上，而到2024年底，这一比例已降至15%以下。可见，中美贸易摩擦对中国经济，尤其是出口方面的影响已明显减弱。

其二，从应对政策来看，我们看到近期一系列政策对于促进消费、扩大内需的决心。

货币政策和财政政策层面，也储备了诸多政策手段。例如，货币政策表述上，自2010年以来首次提出要采用适度宽松的货币政策。在今年两会中，将政府财政赤字率从原来的3%提升至4%，还发行了超过2万亿的特别国债以及一系列专项债。

从促消费态度、货币政策到财政政策，我国都准备了充足的政策工具，以支持和推动经济的稳增长与持续复苏。相比2018年，当前的政策环境更加宽松。

其三，从经济结构角度，当前我国经济结构相较于2018年更加健康，更具发展前景。

自2020年起，全球进入以AI为代表的科技引领发展的时代。经过四到五年的发展，中美在全球AI技术和行业发展中占据领先地位。尤其是今年DeepSeek发布后，中国的AI产业在全球已处于领先。

在此阶段，我国对科技和创新的大力支持，在很大程度上改变了过去经济过度依赖贸易或出口的状态。

所以，尽管当前关税战范围更广、税率更高，但无论是从政策应对、经济结构，还是对内需和消费的支持力度来看，相较于贸易战1.0时代，我们都拥有更好的应对举措和手段。

Q  关税2.0政策对各类资产有何影响？

A  从资产价格表现来看，在关税政策公布初期，对全球资产价格的影响幅度最大，随后资产价格逐步企稳。

当前，全球投资和政策仍处于高度不确定性阶段。美国关税出台后，各主要经济体纷纷回击，包括中国和欧盟。

同时，美国关税政策具有随意性和不确定性，4月9日美国又暂缓了对其他国家部分关税政策90天，这反映出美国政策的高度不确定性。

对于全球资本市场而言，这种高度不确定性必然会使所有资产的波动性维持在相对较高水平。所以，对于包括A股在内的所有资产，未来资产价格波动或将会维持在较高位置，这就是我们认为关税政策延续对资产价格的影响。

从具体的板块来看，我们认为关税政策影响最大的，往往是中国出口占比较高，尤其是出口到美国占比高的板块，例如家电、纺服、轻工等，这些板块受到关税政策的影响相对更大。而像科技板块、红利板块以及黄金等避险类资产，受关税影响相对较小，这是从关税层面可以关注的行业和板块。

从自身经济发展和内需角度来看，随着关税政策不确定性的增强，未来经济发展重点必然转向促进内需。从去年12月经济工作会议到今年两会，都强调了要重点发展内需消费。

所以，像食品饮料、旅游、商贸、服饰等板块，可能会更多地受益于促进内需政策的推动。

从科技方向来看，目前AI是全球发展中可见度最高的产业，中美两国在该领域占据领先地位，中国在AI行业具备很强的实力和发展潜力。科技自主可控板块方面，可以较少受到关税或贸易政策的影响，有望发展出独立自主的产业行情。

综合来讲，我们可以从三个方面选择投资机会。一是避险类，包括黄金、红利以及低波产品；二是内需类，如消费领域的食品饮料、服饰、商贸等板块；三是自主可控的科技板块。

$广发上海金ETF联接A(OTCFUND|008986)$$广发上海金ETF联接C(OTCFUND|008987)$$广发科技智选股票发起式A(OTCFUND|023647)$$广发科技智选股票发起式C(OTCFUND|023648)$$广发中证红利ETF发起式联接A(OTCFUND|021399)$$广发中证红利ETF发起式联接C(OTCFUND|021400)$$广发恒生科技ETF联接(QDII)A(OTCFUND|012804)$$广发恒生科技ETF联接(QDII)C(OTCFUND|012805)$

Q  宽基ETF流入超千亿，哪些核心宽基值得关注？

A  从近期公布的数据来看，经济预期依旧平稳，历史上看成长风格在经济预期偏弱的环境下容易表现出相对优势。短期来看，美联储降息预期已经降至低位（全年降息次数在2次以内），但美国财政部部长贝森特明确提到希望利率下行，我们认为后续降息预期可能会有所升温。

宽基指数或可关注A500，中证A500指数行业均衡，代表性强，适合长期作为底仓品种；另外创业板指作为大盘成长代表也可关注。

Q  看好中国资产，为什么首选A500指数？

A  中证A500指数自2024年9月23日发布以来，迅速成为A股第二大宽基指数，跟踪产品规模突破3500亿元，仅次于沪深300指数。该指数覆盖35个中证二级行业，其中“新质生产力”相关行业权重合计超61%。A500指数的编制方法更加科学，覆盖全市场各个细分领域的龙头公司，兼顾成长性。新质生产力产业方向的权重占比更高，ESG和互联互通等因素均是成份股选择的重要依据。相比沪深300指数，A500的样本数量更多、分布更广泛，超额收益的挖掘潜力也更高。$广发中证A500ETF联接A(OTCFUND|022424)$$广发中证A500ETF联接C(OTCFUND|022425)$

中央经济工作会议部署的今年重点工作中排序第一是大力提振消费、全方位扩大国内需求以及以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系。我们统计主要宽基中消费相关（日常消费+可选消费）、科技相关（信息技术+医疗保健+工业）的行业占比可以看到，A500指数的消费+科技累计占比为70.8%，高于沪深300和中证500。

Q  当前市场环境下，有什么投资建议？

A  虽然关税对情绪的冲击有所减缓，但特朗普的关税行为一方面有其“随意性”，所以关税的不确定性依旧较高，另一方面，特朗普的行为基本预示着全球贸易体系可能以更快速度进行解构。这种大变局下，操作或仍以网格或者定投的方式为佳。

从资产配置角度，普通投资者可以采用核心+卫星配置策略。核心部分配置宽基类核心资产，如中证A500；卫星部分配置一定比例的黄金、红利、科技、消费等资产，或者债券等资产。这种配置策略能较好地适应当前A股投资环境。

风险提示：投资人应当充分了解基金定期投资策略原理，基金定期投资策略并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。市场有风险，投资须谨慎