近期广发基金特定策略投资部策略研究员黄淀一针对债市回暖是否还会持续、哪些品种具备性价比、7-10国开债指数基金有什么独特的魅力等问题进行了分享。
Q 关税扰动后，未来债市怎么看？
A 整体来看，2月债市低迷是受资金面收紧与风险偏好抬升驱动。而当下关税不确定性冲击和避险情绪成为市场的主要扰动因素。未来债市走势需从以下几个关键因素综合研判：
第一，避险需求的延续性。特朗普加征关税导致全球供应链重构压力加大，叠加各国反制措施，市场对贸易战升级的担忧短期内难以消退，当前债市作为避险资产的配置需求可能持续。
第二，货币宽松的支持力度。加征关税措施落地后，货币政策在防范金融风险、稳汇率与防空转之间，对于防风险、稳增长的权重加大，结构性工具（如科创再贷款）、降准、降息、重启买卖国债等政策择机出台。市场博弈宽松交易热情升温，打开长端利率下行空间，债市收益率或顺势向下突破前低。
Q 以史为鉴，关税对债市的影响如何？
A 从驱动因素来看，关税带动债市走强的核心逻辑主要是“稳增长”必要性提升。回顾2018至2019年贸易摩擦期间的市场表现，债市往往对关税关键事件定价较快，这对后续一段时间内债市情绪形成支撑。相较于2018至2019年，本轮债市对关税的定价反应更迅速、收益率下行幅度更大，交易关税影响更偏极致。
主要原因在于：一是当前货币政策定调“适度宽松”。对比2019年一季度经济韧性较好，货币定调中性、强调“结构性去杠杆”，且实体信用环境偏紧，因此关税落地后债市对宽松预期的交易偏收敛。
二是当前交易类资金对长端利率定价权重相对上升，相应放大利率波动，在进入宽松预期博弈的行情阶段，10年期国债收益率对未来预期定价也更加极致、节奏更快。
Q 当前市场环境下，哪些产品具备性价比？
A 目前债券市场处于“低利率、高波动”的格局中，债券指数基金凭借其工具化、低成本、透明性优势，可作为投资者布局的主要选择。$广发中债7-10年国开债指数A(OTCFUND|003376)$$广发中债7-10年国开债指数C(OTCFUND|003377)$$广发中债7-10年国开债指数E(OTCFUND|011062)$
具体细分品种上看，利率债指数基金是稳健配置的优选，其中政金债指数基金是当前债券指数基金的主流品种，占市场规模接近70%，信用风险趋近国债，且流动性较好。投资者可根据自身资金属性和风险偏好，动态调整投资组合和仓位占比，以应对复杂市场变化。
Q 在政金债指数基金中，7-10年国开债指数基金有什么独特的魅力？
A 在政金债指数基金的大家庭中，7-10年国开债指数尤其受到投资者的关注。它最显著的特点就在于定位长久期（进攻型）、政金债（无信用风险）指数，构成主要是国开行在境内公开发行且上市流通的剩余期限在6.5至10年的债券，指数久期7年左右，投资期限较长、指数弹性更大。
当前利率中枢中长期下移的背景下，长久期国开债既能通过票息获取稳定收益，又可通过利率波动捕捉交易机会，成为市场关注度较高的投资品种。但因为其底层利率债属性及长久期的定位，跟踪这只指数的债券基金产品净值波动也会放大。
Q 7-10年国开债指数基金久期那么长，万一债市又出现波动怎么办？
A 一方面，7-10年国开债指数基金作为长期债券投资的代表品种，其高久期特性确实会放大短期市场波动的影响；但另一方面，持有较长期限的利率债可以获得风险溢价及骑乘收益带来的补偿。
因此，从长期配置和组合管理的角度来看，这类基金仍具备独特的投资价值，在投资过程中，通过长期持有、组合搭配、动态管理，7-10年国开债指数基金既能发挥长期收益的优势，又能达到有效控制波动风险的目的。
针对投资者担忧的债市波动问题的应对策略，可以从以下几个方面着手：一是长期投资，底仓配置；二是组合配置，分散风险；三是动态管理，灵活应对。
综合来看，投资者需结合自身风险承受能力，灵活运用定投、分散化等策略，以把握利率债的长期配置机遇。考虑到债券型基金的低波动性和稳定收益特点，建议投资者长期持有基金份额以获得更好的投资回报。同时，也可以根据市场变化适时调整持仓比例以优化投资组合。
$广发双债添利债券E(OTCFUND|009267)$$广发景宁债券C(OTCFUND|013449)$$广发双债添利债券A(OTCFUND|270044)$
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