上周，美国金融市场罕见上演“股债汇三杀”场景，美元指数重挫至两年低点，美股盈利预期下修，美债收益率飙升，市场避险情绪全面升温。在此背景下，黄金作为避险资产的吸引力显著增强，伦敦现货金价突破3200美元/盎司关口，单周涨幅达6.61%（数据来源：wind），金价创下历史新高。黄金的避险属性在动荡中再次得到验证。

美股：关税冲击带来戴维斯双杀。

一是关税冲击明显抑制风险偏好，近期对等关税政策整体强度超预期，且美国政策反复横跳，市场对全球贸易量萎缩的担忧加剧。二是美股盈利增速预期持续下修，但大概率尚未结束，根据券商测算，本轮关税或导致2025年美股盈利下修6.5%-9.9%，当前3.2%下修幅度可能仍较为有限。

美债避险地位下降，黄金或成为资金避风港

上周美债市场遭遇剧烈抛售，10年期国债收益率飙升至4.48%。传统上被视为避险资产的美债，在市场动荡中却表现不佳，反映出市场对美债安全性的担忧。相比之下，黄金在避险情绪高涨时表现较为稳定。

美元疲软与避险情绪升温

美元指数上周跌至100以下，创2022年4月以来最低水平，单周下跌超3%。美元走弱降低了以美元计价的黄金购买成本，吸引了海外买家，推动金价上涨。

未来展望：黄金避险与配置价值有望持续强化

展望未来，黄金的避险与配置价值有望进一步凸显。关税政策的不确定性、美联储降息预期以及美元信用重构或利好金价表现。

$中银上海金ETF联接A(OTCFUND|009477)$$中银上海金ETF联接C(OTCFUND|009478)$$中银上海金ETF联接E(OTCFUND|022347)$

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