上周全球市场巨震，特朗普政府关税政策反复无常，美元资产遭遇大抛售，美债收益率飙升，美元指数跌破100关口，避险资产走强，黄金再创新高。从指数表现来看，上周A股市场震荡调整，大盘价值风格表现相对占优，小盘价值表现相对平淡。从板块来看，农林牧渔、商贸零售、国防军工板块涨幅靠前，电力设备、通信、机械设备板块跌幅靠前。

上周市场主要指数表现：

A股市场震荡调整，

沪深300成长收益-3.34%

沪深300价值收益-3.00%

中证1000收益-5.50%

沪深300收益-2.87%

国证2000收益-6.29%

从板块来看，农林牧渔、商贸零售、国防军工板块涨幅靠前（数据来源于wind）

1、市场回顾

海外宏观方面，美国政府将对数十个国家暂停征收对等关税90天，维持最低关税税率为10%。交易员大幅削减了此前对美联储5月开始降息的押注，认为美国从6月开始降息的可能性比5月大得多，预计到今年年底，美联储将总共降息四次。美债和美元遭遇罕见大抛售。

国内方面，国务院关税税则委员会公告称，自2025年4月12日起，调整对原产于美国的进口商品加征关税税率，由84%提高至125%。国家统计局数据显示，3月份CPI环比下降0.4%，同比下降0.1%，降幅明显收窄；PPI环比下降0.4%，同比下降2.5%。这主要受季节性、国际输入性因素等影响。从边际变化看，提振消费需求等政策效应进一步显现，核心CPI明显回升，同比上涨0.5%，供需结构有所改善，价格呈现一些积极变化。

2、后市观点

展望后市，短期超跌反弹，后续还需磨底。接下来，政策对冲势在必行，而能够凝聚市场共识的主线仍需等待，市场转向进攻时机未到。随着长期资金承接悲观筹码，加速出清悲观预期，后续磨底进程同样向下有底。

从产品配置层面，主要把握以下三条思路：一是安全边际较高的资产。红利板块已调整至配置区间，盈利能力相对稳健，叠加中长期资金入市的背景下，板块有望受到更多资金的青睐，对应推荐中证红利、港股央企红利、A500ETF的阶段性配置机会。二是创新药板块近期催化较多，北京创新药支持政策加速落地，鼓励社会资本参与创新药研发转化；港股创新药企业海外收入占比近40%，国际化布局强化竞争力，叠加美国关税政策对药品行业扰动有限，港股通创新药指数当前市盈率分位点处于历史低位，叠加行业研发投入强度提升，未来有望受益于医保丙类目录扩容、商保支付渠道拓展等政策红利，对应推荐港股创新药ETF的配置机会。三是工业金属板块，需求端，AI算力、新能源汽车等新兴产业拉动铜、铝等工业金属需求，供给端，国内电解铝产能置换政策严控增量，叠加LME库存持续去化，价格弹性凸显。随着工信部《铜产业高质量发展实施方案》等政策落地，工业金属产业链安全与稳定性增强，板块盈利修复空间明确，对应推荐工业有色ETF的配置机会。

$万家中证1000指数增强A(OTCFUND|005313)$

$万家中证1000指数增强C(OTCFUND|005314)$

$万家中证500指数增强A(OTCFUND|006729)$

$万家中证500指数增强C(OTCFUND|006730)$

$万家沪深300指数增强A(OTCFUND|002670)$

$万家沪深300指数增强C(OTCFUND|002671)$