AI技术突破带来的产业投资机会，已经成为市场上的一门热门学问，但想要在这门学科上拿到好的投资成绩并不容易。技术端迭代冲击原有范式，应用端不同方向的商业化进度不一，在长期看好产业发展方向的同时，预期与现实的巨大差异无疑增加了投资难度。

特别是在AI板块经历一轮系统性上涨后，面对估值水平走高，投资决策更需抽丝剥茧、去伪存真。当前AI板块是否存在高估风险？DeepSeek的问世对于中美科技产业周期会产生哪些影响？今天，我们请到来自中欧科技战队的中欧电子信息产业沪港深股票基金经理刘金辉，为大家全面解读AI带动下的软硬件新需求、新机会。

DeepSeek开源+降本 

中国AI获得双重推力

Q1：DeepSeek对中国AI发展产生哪些影响？

DeepSeek作为国产大模型，具有开源和成本降低双重优势，为AI应用生态带来实质性的边际改善。

1.开源拓展软件生态

市场此前一度担心大模型与软件生态之间的竞合关系，DeepSeek大模型能力与相关工厂化技术的全面开源，大大缓解了这个忧虑。从长期来看，开源模式为软件生态提供了更大的创新与合作空间。

2.显著优化模型使用成本

DeepSeek推理大模型的成本优势促进了企业的应用积极性，有望加速AI技术的产业落地和商业化进程。

Q2：DeepSeek与Open AI相比，谁更领先？

相比Open AI，DeepSeek在数学、编程以及中文语境的理解能力上表现突出，技术水准处于同一起跑线，甚至局部有所领先。总体说，DeepSeek的基座大模型与推理大模型能力已基本追平国际水平，有效弥合了中国AI与海外之间的技术差距。

Q3：DeepSeek和Open AI是两大变量，中美AI产业由此产生哪些差异？

中美AI产业主要存在四点差异：

1.模型定价策略不同

受版权意识等因素影响，美国市场的模型定价更重视考虑投入产出比，价格相对较高。国内市场受益于DeepSeek带来的开源红利和成本优势，研发投入热情高涨， AI应用数量增加。

2.流量竞争格局不同

中国互联网流量集中度高于美国，互联网头部公司同时拥有流量入口、技术和资本三重优势，诞生Open AI那样一家新的巨无霸公司的难度较大。

3.垂直赛道结构不同

美国公有云发展快速，国内则对私有云、专有云存在大量需求。中国政府部门、大型央国企，以及金融、运营商、医疗、教育等领域的企业，对于数据安全要求较高，因此拥有定制化服务能力的垂直大模型公司，具有良好的发展前景。

4.商业盈利模式不同

海外AI应用更多地采用按量和订阅收费模式。而在国内，大模型厂商基本以头部互联网厂商为主，外包实施的模式可能会更快地实现收入增长。按照用量、使用次数或者效果来收费的模式，当前存在一定程度的价格战现象。订阅收费模式由于缺少成熟的产品应用，以及成本支出的约束，现阶段实现难度较大。

效率型、实用型AI应用
或更具生命力

Q1：AI消费端应用层出不穷，谁会是最终赢家？

参考海外市场情况，AI消费端应用主要分为聊天机器人、生产力辅助工具，以及泛娱乐应用三大类，市场表现存在较大差异。

1.聊天机器人（关键词：高活跃）

以ChatGPT为代表的聊天机器人类产品体量规模较大，且用户活跃度、使用时长指标保持稳定增长，平均访问时长可以达到10分钟，显著优于其他同类产品。

2.生产力辅助工具（关键词：较稳定）

搜索引擎、办公软件等均已接入AI，提高了用户写作、PPT制作等工作效率，对传统办公方式产生替代效应，目前日活量保持在一个较为稳定的水平，用户留存表现较好。

3.娱乐应用（关键词：衰减快）

文生图、文生音乐等产品都是风行一时的爆款，但在经历了短暂的爆发式需求后，用户新鲜感会明显减弱，这类产品的衰减速度都比较快。

整体看，AI应用在消费端存在明显的结构分化，效率型、实用型产品具备更强的生命力。

Q2：AI企业端应用将出现哪些新变化？

AI企业端市场玩家主要分为三大类：基础服务商、通用类厂商，以及垂直应用类厂商。相比之下，第三类厂商的AI应用落地效果明显，典型代表之一就是广告企业通过精细化分析释放数据价值，实现了投资回报率的提升。

在垂直行业中，拥有较好数据池资源量的厂商，利用AI技术提高决策效率，有望实现较快增长。但需要注意的是，在部分泛知识类领域，如客服咨询、法律咨询、医疗健康咨询等，由于存在数据壁垒，商业价值变现存在一定难度。

注意“期现错配”问题 
重视投资节奏

Q1:近期A股、纳指AI股均有所波动，市场也出现了算力过剩的忧虑。当下AI投资最需要注意的是什么？

AI前期涨幅较大，静态估值水平较高，回调的可能性在增加，市场在震荡中寻找合理估值水平，此时应该把握好三个“度”。

1.把好尺度

平衡好长期趋势与中短期波动的关系。对于AI领域，从未来一两年甚至更长远来看，AI确实是一个值得持续跟踪的产业投资方向，但短期内存在产业企业实际情况与市场预期错配的问题，因此需要认真考虑如何把握好投资节奏。

2.转换角度

前期，市场的兴趣更多地集中于狭义上的AI产品技术创新，未来可能需要从广义视角出发，多从需求侧找机会，挖掘那些得到AI赋能、业务价值重估、逐步出现第二成长曲线的公司。

3.保持灵活度

理性看待短期估值波动，采取灵活的投资组合策略，关注产业链上下游具备持续竞争优势和实际落地能力的企业，以力争实现投资收益的长期稳健增长。

基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。本基金为股票型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金、货币市场基金和混合型基金。本基金可投资于港股通标的股票。除了需要承担与内地证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金名称仅表明基金可以通过港股通机制投资港股，基金资产对港股标的投资比例会根据市场情况、投资策略等发生较大的调整，存在不对港股进行投资的可能。

$中欧电子信息产业沪港深股票A(OTCFUND|004616)$

$中欧电子信息产业沪港深股票C(OTCFUND|005763)$

$中欧创新未来混合(LOF)(OTCFUND|501208)$