另外，关税缓和对股市是重磅利好，但理论上对黄金来说是利空。前天关税暂停的消息公布后，黄金短线下挫，但之后再度收复跌幅，说明黄金上涨逻辑还是很坚挺的，而黄金这两天继续上涨，也验证了我们之前提到的“黄金短期调整是因为流动性危机”的逻辑。

这种全球一起抛售美元资产，纷纷涌入避险资产的情况本身其实就是很大的风险，因为其实代表着世界对美元资产的担忧，这种担忧不仅限于美股，更重要的是美债。

之前我们聊过，股市并非特总的最优先级。在特总达成目标的过程中，股市是可以被暂时牺牲的，但是美债不可以。今年美国有9.2万亿的美债，是去年的9倍，而且光6月就有6万亿美元的债务到期，如果美国无法用更低的利率去置换原有的债务，未来的利息压力会越来越大。

而且利息支出变大还不是最大的风险，最大的风险是美债违约的风险。如果六月的6万亿美债无法续期，美国将面临主权信用违约风险。

数据上看，美国主权违约的风险已经在资本市场中显现，美国CDS利差正在急剧扩大。CDS利差的变化可以反映主权债务的信用风险变化情况，现在的数据几乎已经和意大利、希腊一样糟糕。

这次美债被大幅抛售，有说是咱们卖的，也有消息说是日本背后使坏，不管是谁卖的，这一招确实管用。美经济委员会主任哈赛特在昨晚接受媒体采访的时候也表示：“事情本来都在有序进行，但毫无疑问，昨天债券市场的表现促使特总以更高的紧迫性做出决定。”尽管这个决定原本就计划要做。

不过，抛售美债这个动作其实也蛮危险的，相当于站在老美边上点燃绑在老美身上的炸弹。

因为日本是全球美债的第一大持有国，而我们在经过前几年的抛售之后变成了第二大。还有很多其他国家也都持有美债，有些国家的主权货币就是依据持有美债的多少去发行的。等于说，那些国家连自己发行货币的信用都没有，是因为有了美债作为背书才能发行货币的。

如果美债真的违约了，很难说接下来局势会变成什么样。到时候大部分国家的货币可能都会和美元一样大幅贬值，咱们的货币也会受到影响。

（但是有一种货币一定会大幅升值，就是黄金。这也是很多国家这几年一直大幅增持黄金的重要逻辑——去美元化，防范美债风险。）

其实最后一道防线，就是在博弈老美能解决美债危机。特总上台之后，也是一直在用政策试图缓解这个问题，比如成立 DOGE 缩减开支（减少财政赤字），比如加征关税（增加收入，缓解债务压力）。

但特总还是没处理好，才导致大规模资本外流，我们就会看到今天股债汇三杀的局面（股票、长债、汇率一起下跌）。

这时候降息是很危险的。因为美国现在的债务特征值状况并不支持降息，降息反而会让美国长期收益率大幅走高。

但是，我们也知道虽然特总暂且放过了关税，想要美联储降息的心还是没死，导致市场很担心特总在其他的地方耍小聪明。这时候，就要提到昨天公布的cpi数据了。

单从数据来看，美国3月CPI和核心CPI数据超预期下降，说明美国经济的通货膨胀正在逐步下降，继续朝着美联储设定的2%的目标前进。

不过数据一出，美国副总统万斯发言说，真是令人难以置信，通货膨胀甚至低于预期！这言论怎么看怎么觉得在暗示背后有人悄悄搞鬼呢……

现在唯一能看到的利好是减税已经开始被提上日程，接下来减税和放松监管会对美股产生利好。但这市场，短期还算不上反转，接下来还会有调整的可能，只能还是保持多看少动吧。