经过最近两天大跌，美股有短期见底的迹象。昨晚美股也在反弹。

现在情绪面是啥位置了？大家看（图一），已经是2010年以来的最悲观情绪了。

这也合理，毕竟这次的对等关税政策，如果都实施，那将会把美国的关税水平推回到1900年以来的高位水平（图二）。

这么高的关税，到底对经济会产生什么影响，目前谁也不知道，但大概率会有滞胀的产生。目前机构对美国经济衰退的预期已经提高到了50%以上。那这势必会导致EPS的下修，过往这么多轮衰退，美股的EPS下修平均幅度是-13%水平。注意，这个只是盈利的下修，不是股价的下修，结合估值因素的话，下修幅度是盈利下修幅度的2-3倍也都是可能的（图三）。

不过美股市场整体是高效的，在大的格局没有根本变化的情况下，市场底都是先于盈利底见底的，一般会领先1-2季度见底。

所以伴随本轮关税后续逐渐明朗化后，如果叠加关税对企业的影响和传导，估计在下半年会看到比较明确的一些信号。当前的美股反弹，不确定性还是不算小的。

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