当前美国加征关税政策对医药行业的影响呈现结构性分化，市场情绪波动显著，但中长期来看，行业核心逻辑未改，创新与出海仍是主旋律。尽管美国本轮关税政策明确豁免大部分药品（如抗生素、仿制药等），但市场恐慌情绪导致医药板块普跌，部分细分领域被错杀。但创新药、中药等内需主导的领域受冲击有限。短期情绪修复将带来估值回调机会，尤其是已实现技术突破或具备国产替代能力的优质企业。长期来看，美国对医药供应链的依赖为中国药企提供了战略窗口。创新药企加速自主技术研发，叠加国内政策对创新药的扶持，长期竞争力凸显，未来关注点聚焦在竞争格局良好、未来有出海授权的重点品种和公司。

短期美国新一轮关税风暴窗口期，市场风险偏好回落，对市场情绪带来一定压力。长期来看“关税风暴”实为行业洗牌的催化剂，具备创新实力和全球化视野的企业将穿越周期。我们也会继续坚守创新主线，捕捉出海红利，在波动中增配确定性成长标的。

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