— A股 —
4月7日，沪指收跌超7%，创指跌超12%。盘面上，农业股逆势上涨，消费电子板块大跌，电池股集体走低，多模态AI概念走弱。总体来看，个股呈普跌态势，下跌个股超5200只，跌停个股超2900只。今日A股成交1.62万亿，上个交易日为1.16万亿。
截止收盘，沪指跌7.34%，报3096.58点；深成指跌9.66%，报9364.50点；创指跌12.50%，报1807.21点。
板块上，仅农业板块上涨，其余板块全线下跌，其中互联网、工业机械、软件等板块跌幅居前。
受海外关税冲击影响，今日A股三大指数低开低走，大幅下挫，个股呈现普跌态势。盘中多只沪深300ETF午后持续放量，资金逢低布局的意愿仍存。临近收盘之时，中央汇金公司表示，已再次增持了交易型开放式指数基金（ETF），未来将继续增持，坚决维护资本市场平稳运行。随后三大指数尾盘跌幅略有收窄。预计股市加速探底后，随着短期内利空出尽并且国内政策利好可期，市场重点或将重新回到企业盈利及基本面上。
对等关税幅度超出市场预期，从关税所覆盖的国家和地区来看，保持对美贸易顺差的国家几乎无一幸免，因此说明几乎没有可协商的空间。短期看，对中国的经济有一定冲击冲击，尤其是出口方面，此前部分公司通过将供应链转移到东南亚来应对，而在本轮关税之后，这种方式的效用大幅递减。相信国家对此情形是有所预期，而周末也接连吹风降准降息随时可以启动，内需刺激的相关政策也正在路上，预期未来或将会采取强有力的政策，如预计央行将择机调整货币政策，储备财政政策和产业政策可能逐步释放，提振内需、稳定出口。
A股市场短期面临较大的调整压力，一方面年初以来涨幅较大，位置不低，面临基本面的黑天鹅，资金有兑现的压力；另一方面，高关税短期会对出口有影响，而前期表现的科技链、机器人等，都是全球供应的成熟行业，供应链上或多或少都有海外的影响和冲击，所以短期抛压或不可避免。A股市场需等待政策的进一步明确，无论是关税的具体细则还是国内的政策刺激，都需要时间来消化和反映。
今天中央汇金公司再次增持ETF，坚定看好中国资本市场发展前景，增强市场信心，相信未来A股结构性行情或仍有空间。投资方向上来看，随着国际关系的持续博弈，自主可控的科技创新是国家大力坚持和大力推动的方向，也是扩大内循环、发展新质生产力、提高生产效率的重要抓手，长期看好以国产算力、机器人等为代表的科技创新板块。
从全年维度看，由于无风险收益率大概率持续下行，红利资产年初以来受到成长风格压制，表现较弱。在未来预期分歧较大的背景下，红利资产股息风格强、且受到关税影响较小，配置性价比凸显，当前位置具备中长期的配置机会。
$恒生沪港深新兴产业精选混合(OTCFUND|004332)$
$恒生前海兴泰混合A(OTCFUND|020653)$
$恒生前海高端制造混合C(OTCFUND|013384)$
$恒生前海消费升级混合(OTCFUND|007277)$
— 港股 —
4月7日，港股三大指数集体调整。盘面上，蓝筹股全线飘绿，非必需性消费下挫。截至收盘，恒生指数收跌13.22%报19828.30点，失守2万点关口，创1月23日以来新低，恒生科技指数跌17.16%，恒生中国企业指数跌13.75%。全日大市成交6209亿港元，创历史新高。南向资金净买入额达153.73亿港元。
板块上，所有板块全线下跌，其中耐用消费、国防军工、硬件设备等板块跌幅居前。
恒仔叨叨：本次“对等关税”幅度和范围均超出此前市场预期。关税冲击全球风险资产，短期市场仍处于风险厌恶的阶段，在美欧股市大跌的影响下，全球风险资产几乎无一幸免，大类资产仅美债、中债及黄金表现相对占优。
对基本面的影响上，本次关税或将推升美国经济短期滞胀风险及中长期的不确定性。一季度以来的“滞胀”担忧存在升温的可能性，短期联储宽松阻力或进一步增加。而后续各国的反制措施和后续谈判进程，以及美国基本面数据转弱后政策应对都将进一步增加基本面的不确定性。
对于国内来讲，内需对冲政策的必要性和可能性进一步提升。财政发力有望提速，货币宽松可能性也有一定提升。在此情形下，港股短期也会受到全球股市动荡的波及，后续港股行情再次向上突破的契机，或需等待关税战等海外利空出尽、美联储降息、中国围绕扩内需的对冲型政策的落地，以及AI科技新进展等积极因素的累积。尤其是内需对冲力度和速度，如果内需对冲力度大（关注财政发力），那么可能起到比较好的对冲效果，市场的短期调整或是介入机会。目前短期不确定性加大，市场避险情绪升温，价值和红利风格因其具有股息率高、波动相对较低的特征，或相对占优。
$恒生前海港股通精选混合(OTCFUND|006537)$
— 债市 —
4月7日，国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨1.79%，10年期主力合约涨0.56%，5年期主力合约涨0.34%，2年期主力合约涨0.13%。
公开市场方面，央行公告称，4月7日以固定利率、数量招标方式开展了935亿元逆回购操作，操作利率1.50%，投标量935亿元，中标量935亿元。Wind数据显示，当日2452亿元逆回购到期及1500亿元国库现金定存到期，据此计算，单日全口径净回笼3017亿元。
资金面方面，Shibor短端品种表现分化。隔夜品种上行17.3BP报1.79%；7天期上行0.5BP报1.694%；14天期下行4.3BP报1.776%；1个月期下行4.6BP报1.819%。
恒仔叨叨：美国加征关税幅度超预期，令全球经济承压。市场避险情绪抬升，债市表现强势，国债期货全线收涨。整体来看利率上方空间有限，债券底部支撑较强，短端利率可能会优先于长端利率缓慢下行。往后看，关税冲击下国内降准降息时机或临近，央行货币宽松何时“择机”出手将成债市接下来的主要博弈点，预计债市收益率震荡下行。
$恒生前海恒源天利债券A(OTCFUND|013204)$
$恒生前海短债债券C(OTCFUND|009302)$
数据来源：Wind，截至2025年4月7日。以上观点仅供分享，并不代表恒生前海基金的立场与观点。恒生前海基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。恒生前海基金管理的其它基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证, 基金的过往业绩并不预示其未来业绩表现。基金投资有风险，请谨慎选择，请在投资前仔细阅读本基金的基金合同和招募说明书等相关法律文件。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。
