债市长期向好的底层逻辑仍在，重点关注短端机会，长端博弈性增强或维持震荡格局。债市长期逻辑未变，经过前期回调后，我们认为当前债券资产的性价比或进一步提升。

从美国最新公布的3月份PMI进口指数的下降来看，本轮抢出口效应或已接近尾声，而美国对华税率在特朗普上任前约8-10%，加上4月之前已额外加征20%，以及本次对等关税再加34%，预计有效税率要升至60以上，大超市场预期。若出口大幅下滑，结合前期财政部及央行的“留有后手”应对外部不确定性的表态，预计稳增长政策也将显著加码，降准降息预期或有加速，也需要关注中美两国后续谈判的空间及进展；

对国内而言，超预期的关税力度使得出口压力剧增且当前阶段内需也还在持续修复，稳增长政策力度或将加码，尤其降准降息可能会有提前。整体而言，当前阶段对于风险资产较为不利，债市阶段性压力减轻，且当前央行态度有缓和，若降准降息落地，也会带来收益率的下行，短端确定性或更高。

整体来看，债市短期的波动难免，但经济基本面仍在持续复苏，叠加央行不断净投放维持流动性合理充裕，债市长期向好的底层逻辑仍在，重点关注短端机会，长端博弈性增强或维持震荡格局。债市长期逻辑未变，经过前期回调后，我们认为当前债券资产的性价比或进一步提升。

$创金合信鑫日享短债债券E(OTCFUND|009311)$

$创金合信恒利超短债债券E(OTCFUND|008959)$

$创金合信鑫利混合C(OTCFUND|008894)$

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