对等关税超预期落地，全球金融市场承压，三大指数今日低开震荡，资金避险情绪升温，在这种市场环境下，黄金和债市成为大家关注的焦点，它们走势如何？后续还会有行情吗？

黄金与债市齐涨，原因几何？

今日全球市场呈现明显的避险特征，股市延续缩量震荡格局，而黄金价格则延续强势表现，债市大涨。这一市场分化主要受到“对等关税”政策的影响，该政策涉及对多国进口商品加征关税，引发市场对贸易摩擦升级的担忧。

黄金价格飙升的背后

关税计划出炉后，美元指数下滑。美元与黄金通常呈反向关系，美元走弱，就使得黄金对于持有外币的买家来说变得相对便宜，从而刺激了对黄金的购买需求。

关税增加可能导致进口商品价格上涨，从而引发通货膨胀。而黄金具有抗通胀属性，在通胀预期上升时，投资者会增加对黄金的配置，以保值增值。目前关税税率的大幅提升，这引发了市场对通胀的担忧，进一步推动了黄金的避险需求。

债市全线上涨的秘密

从货币经纪商的资金面情绪指数和上交所隔夜回购资金价格走势来看，当天资金在转松，资金面情绪指数逐渐回落到50以下，上交所隔夜回购已经回落到1.5%。资金面的宽松，使得市场有更多资金可用于投资债券。

跨季之后理财规模的持续增长，对以信用债为代表的品种配置构成了支撑。基金和券商加仓较大，进一步推动了债市行情。

后续行情展望，投资机会在哪？

黄金板块：机遇与挑战并存

从目前情况来看，黄金上涨的驱动因素仍没有变化，后续行情依然值得期待。

关税政策的长期影响、财政支出退坡带来衰退风险，会持续刺激避险需求。去美元化背景下的多元化配置需求，以及全球央行和金融机构持续购金的步伐，也将支撑黄金价格。花旗在研报中预测，到2025年第四季度，金价可能达到每盎司3600美元。不过，投资黄金也并非毫无风险：

短期内，黄金价格涨幅过大，可能存在技术性回调需求。如果市场情绪有所缓和，避险资金流出，黄金价格可能会出现一定幅度的下跌。同时，若未来经济数据如就业率和通胀率等表现向好，可能会降低市场对黄金的避险需求。

债市板块：稳健前行但有隐忧

从季节性规律来看，2 - 4月往往是年内首次降准落地的重要窗口，2022年4月、2023年3月央行分别降准0.25个百分点，2024年2月则降准0.50个百分点。今年4月降准预期较高。一旦降准政策落地，将释放大量中长期资金，为债市提供充足的流动性。

同时，季末月财政支出规模较大，对银行负债补充效果显著，且今年2 - 3月政府债大额发行锁定的资金，在4月可能会形成财政支出的“意外之喜”。虽然4月是大税期且买断式回购到期规模较大，但整体资金面边际转松的趋势较为明显。

近期权益市场震荡，成交活跃度有所下降，资金态度趋于谨慎。同时，对等关税落地等海外因素存在较大不确定性，避险需求预计较高，这或将推动债券收益率下行。

但从中长期来看，也面临一些挑战：如果未来经济数据显示经济复苏迹象明显，市场风险偏好会提升，资金可能会从债市流出，转向风险资产，对债市形成压力。另外，其他风险因素如货币政策不及预期、财政政策超预期调整等，都可能对债市产生影响。

在“对等关税”落地后的复杂市场环境中，无论是黄金还是债市，都充满了机会与挑战。投资者还需密切关注市场动态，结合自身风险承受能力和投资目标，合理调整投资组合。

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$同泰恒利纯债C(OTCFUND|008729)$

$同泰泰享中短债C(OTCFUND|015341)$

$同泰恒兴纯债C(OTCFUND|009279)$

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