【热点事件】

当地时间4月2日，美国总统特朗普签署两项行政令，宣布对所有国家设立10%的“基准关税”，并对贸易逆差大国加征更高“对等关税”，部分商品豁免。政策分两阶段生效（4月5日、4月9日）。欧盟、加拿大、墨西哥、澳大利亚等迅速表态反对，称将采取反制措施。国际主流媒体警告，此举可能加剧全球贸易混乱，甚至导致美国经济衰退。

【政策要点】

基准关税全覆盖：除豁免商品外，所有国家进口商品需缴纳10%关税；

精准打击逆差国：对美贸易逆差最大国家额外征收“个性化高关税”，税率约为美国所受综合税率的一半；

豁免清单特殊化：钢铝、汽车部件、能源矿产等战略物资及部分民生商品（药品、半导体等）不适用新规；

区域例外条款：美墨加协定（USMCA）框架内商品继续免税；

法律工具强化：以“国家紧急状态”为名，绕开国会直接实施贸易保护。

【核心结论】

单边主义再升级：特朗普借“对等”之名行保护主义之实，试图通过极限施压重构全球贸易规则，但可能引发连锁报复，重演2018年贸易战“双输”局面；

经济风险陡增：关税成本或转嫁美国消费者，叠加全球供应链扰动，加剧通胀压力与经济衰退隐忧；

战略目标存疑：豁免关键商品暴露政策矛盾性——既想保护国内产业，又无法摆脱对盟友供应链依赖；

国际秩序冲击：滥用“国家安全”借口征收关税，进一步削弱WTO多边体系，迫使各国加速“去美国化”贸易布局。

债市影响：美国公布对中新增 34%关税，出口压力陡增，宏观面临更大压力，预计央行会从缓和进一步进入维稳状态，避险情绪下利率会快速下行，预期央行后续有望采取应对动作，10年期国债到期收益率水平可能下行，中短品种下行空间更大。策略上配中短债，长债短期交易机会，后面仍会反复。

权益影响：美国对中新增关税将直接冲击对美出口占比高的制造业与科技板块，压制相关板块表现；内需稳增长（基建、消费）及国产替代（半导体、信创）或成资金避险方向，但市场整体风险偏好受抑，外资流出压力或加剧波动。短期建议规避出口链，关注政策对冲与自主可控主题，中长期聚焦供应链本土化及“内循环”韧性较强的行业。配置上，建议关注哑铃型组合（防御性高股息+科技成长），辅以消费复苏主题。

以上观点来源于：创金合信零售业务总部基金研究团队

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