— A股 —
3月31日，指数午后延续调整，三大股指尾盘跌幅有所收窄。盘面上，贵金属板块逆势强势，算力概念午后拉升翻红，银行股多数上涨，光伏设备板块走弱，化学原料板块延续回调，国产航母概念调整。总体来看，个股呈普跌态势，下跌个股超4000只。沪深两市成交额达到12215亿，较上周五放量1026亿。
截止收盘，沪指跌0.46%，报3335.75点；深成指跌0.97%，报10504.33点；创指跌1.15%，报2103.70点。
板块上，电信、贵金属、电力等板块涨幅居前，休闲用品、餐饮旅游、军工等板块跌幅居前。
今日A股三大指数低开低走，全天震荡调整。盘面上高股息资产表现较好，电力、银行等板块上涨。海外方面，美国总统的“对等关税”政策与海外地缘局势的变数持续扰动全球金融市场，引发全球资金的避险情绪升温。但值得注意的是，A股表现或依旧具有韧性，尾盘呈现跌幅收窄的走势。
临近业绩披露期，市场风险偏好收敛，在没有新题材催化且市场前期积累较大涨幅的情况下，题材板块有一定的止盈需求。整体来看，我们对A股长期向上趋势的信心较足，但近期行情可能出现震荡，需关注后续具体政策的落地及经济数据转暖，顺周期板块如家电、大消费、社会服务等领域有望估值修复，同时，由于政策倾斜于科技产业，因此科技股作为全年主线有望震荡上行。我们预计A股整体估值中枢或呈现上移趋势，中长期维度上我们持续关注科技、制造、消费、医药、军工的产业趋势机会。
$恒生沪港深新兴产业精选混合(OTCFUND|004332)$
$恒生前海兴泰混合A(OTCFUND|020653)$
$恒生前海高端制造混合C(OTCFUND|013384)$
$恒生前海消费升级混合(OTCFUND|007277)$
— 港股 —
3月31日，港股三大指数集体收跌。盘面上，内银股逆市走高，科技股跌幅居前。截至收盘，恒生指数跌1.31%报23119.58点，恒生科技指数跌2.03%报5394.72点，恒生中国企业指数跌1.05%报8516.55点，大市成交2573.25亿港元。南向资金净买入额为29.14亿港元。
板块上，家电、耐用消费、电信等板块涨幅居前，半导体、硬件设备、电气设备等板块跌幅居前。
继上周五美股全线重挫，市场恐慌情绪蔓延至亚太市场，其中，日经225指数创今年以来新低。港股方面，三大指数震荡调整，再度呈现回调行情。美国总统关税政策即将于本周开始实施，市场对贸易摩擦造成经济影响的担忧加剧。
中美股市在经历年初以来的行情后，估值水平差距已经缩小，同时近期海外政策的不确定性较大，关税隐忧持续存在，全球资金做多中国市场的情绪相对缓和。短期内市场资金或将注意力转向低位、政策受益的板块，并保持一定程度的观望态势。同时海外政策带来的不确定性也会驱使资金偏向于防御板块。从短期来看，高股息、受益于政策或有稳定收入的资产预计将表现较好。从中长期角度看，互联网、智能驾驶、医药、AI算力相关板块仍然有较大的成长空间。
$恒生前海港股通精选混合(OTCFUND|006537)$
— 债市 —
3月31日，国债期货收盘多数下跌，2年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.03%，10年期主力合约跌0.01%，30年期主力合约涨0.05%。
公开市场方面，央行公告称，3月31日以固定利率、数量招标方式开展了1667亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，投标量1667亿元，中标量1667亿元。Wind数据显示，当日1350亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放317亿元。
资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行1.1BP报1.739%；7天期上行8.7BP报2.023%；14天期上行11.0BP报2.232%；1个月期下行1.1BP报1.928%。
当前央行投放节奏相对平缓，债市一致做多情绪不强，收益率偏震荡下行。国家统计局表示，3月份，春节因素影响逐步消退，企业生产经营活动加快，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.5%、50.8%和51.4%，比上月上升0.3、0.4和0.3个百分点。三大指数均在扩张区间继续上行，我国经济总体保持扩张。
$恒生前海恒源天利债券A(OTCFUND|013204)$
$恒生前海短债债券C(OTCFUND|009302)$
数据来源：Wind，截至2025年3月31日。以上观点仅供分享，并不代表恒生前海基金的立场与观点。恒生前海基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。恒生前海基金管理的其它基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证, 基金的过往业绩并不预示其未来业绩表现。基金投资有风险，请谨慎选择，请在投资前仔细阅读本基金的基金合同和招募说明书等相关法律文件。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。
