本周点评:
本周A股震荡，整体小幅收跌，红利指数上涨，微盘及中小盘指数跌幅较大。分板块看，医药生物、农林牧渔、食品饮料等板块收涨，计算机、国防军工、通信、机械设备等板块下跌。板块表现分化，科技成长方向下挫较重，消费和医药板块上涨。本周AI及算力板块继续调整，国内互联网龙头公司发言引发悲观解读，市场对于算力投资的规模和节奏预期开始出现分歧，虽然头部科技公司对AI的投入信心较足，但AI商业化应用的落地速度还存在不确定性，板块前期累积了较大涨幅，本周继续向下波动，带动计算机、通信板块下跌。另一方面，机器人板块情绪减弱，机械设备板块下跌，经过年初至今的持续发酵，人形机器人概念持续扩圈，概念标的涨幅较大，但技术进步速度和商业化前景尚未明朗，高位标的或有调整压力。
下周展望:
临近业绩披露期，市场风险偏好收敛，在没有新题材催化且市场前期积累较大涨幅的情况下，题材板块有一定的止盈需求。两市成交量在重要会议结束后有所下行，叠加海外关税政策的担忧，市场交易热度下降。我们对A股长期向上趋势的信心较足，但近期春季行情可能出现震荡，需关注后续具体政策的落地及经济数据转暖，顺周期板块如家电、大消费、社会服务等领域有望估值修复，同时，由于政策倾斜于科技产业，因此科技股作为全年主线有望震荡上行。我们预计A股整体估值中枢或呈现上移趋势，中长期维度上我们持续关注科技、制造、消费、医药、军工的产业趋势机会。
$恒生沪港深新兴产业精选混合(OTCFUND|004332)$
$恒生前海高端制造混合C(OTCFUND|013384)$
$恒生前海消费升级混合(OTCFUND|007277)$
本周点评:
本周港股收跌，分板块看，消费者服务、家庭用品、耐用消费品、汽车与汽车零部件等板块领涨，半导体、钢铁、可选消费零售等板块跌幅较大。海外方面，美国总统或于4月2日出台两步走的关税计划；美国3月消费者信心指数降至四年来最低水平，对未来一年的通胀预期升至两年来最高。近期港股流动性回暖催生企业配售潮，对市场造成一定冲击，大公司高位融资利空影响下，市场做多信心或被拖累。另一方面，消费类的龙头公司不乏业绩亮点，且对今年预期指引较为乐观，本周相关公司表现亮眼，且消费者服务、家庭用品、耐用消费品板块普遍上涨。
下周展望:
中美股市在经历年初以来的行情后，估值水平差距已经缩小，同时近期海外政策的不确定性较大，关税隐忧持续存在，全球资金做多中国市场的情绪相对缓和。短期内市场资金或将注意力转向低位、政策受益的板块，并保持一定程度的观望态势。同时海外政策带来的不确定性也会驱使资金偏向于防御板块。从短期来看，高股息、受益于政策或有稳定收入的资产预计将表现较好。从中长期角度看，互联网、智能驾驶、医药、AI算力相关板块仍然有较大的成长空间。
$恒生前海港股通精选混合(OTCFUND|006537)$
本周点评：
本周央行公开市场共有14117亿元逆回购到期，累计开展逆回购12653亿元和4500亿元MLF操作，全周净投放3036亿元。银行间市场资金面平衡中结构性矛盾明显，存款类机构隔夜回购加权利率走低，跨月资金则小幅走高，非银机构融入隔夜成本仍坚挺在1.80%上方。不过资金整体供需平稳，跨季压力仍可控。央行公告称，自本月起MLF将采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作。这表示MLF不再有统一的中标利率，且政策属性完全退出。同时，实际中标利率更加差异化，有利于降低银行负债成本，增强金融支持实体经济的可持续性。
下周展望:
资金面方面，流动性虽然有所缓和，但在跨季扰动之下短期内资金价格下行空间或有限，需关注下周MLF续做情况。跟随央行的净投放，债市情绪明显转暖。当前债市仍以震荡为主，还需继续观察央行操作和资金面，如果资金面能持续宽松，债市或大概率回暖。
$恒生前海恒源天利债券A(OTCFUND|013204)$
$恒生前海短债债券C(OTCFUND|009302)$
$恒生前海中债0-3年政策性金融债A(OTCFUND|019841)$
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