今日指数方面，沪指下跌0.04%，深成指下跌0.05%，创业板指下跌0.26%，三大指数集体飘绿。交易量方面，再度缩量1073亿，总计成交11802亿，交易量再度下滑，市场资金观望情绪越浓，不过下方支撑也很强劲，市场走势犹豫。个股方面，上涨3548家，下跌1669家，上涨居多。

聊个大事，昨天晚上恒瑞医药公布出海大消息。恒瑞医药与“默沙东”公司达成协议，将公司脂蛋白口服小分子项目有偿许可给默沙东，默沙东将获得在我村以外的全球范围内开发、生产和商业化的独家权利。不仅恒瑞医药将收取2亿美元的首付款，而且有资格获得不超过17.7亿美元的里程碑付款，此外如果相关产品获批上市，基于净销售额的销售提成。

首先先聊下背景，默沙东是全球创新药巨头，它原意花钱买恒瑞的创新药技术，这是我村创新药技术的认可，说明在全球也是领先居前的位置。如果把利好也划分等级，投研看好只能算小利好，但真金白银的买入往往是大利好。

创新药的逻辑

1、国际制药巨头战略布局

全球医药巨头阿斯利康，不仅对港股创新药的和铂医药1.05亿美元股权投资。而且还宣布全球战略合作，双方将共同研发针对免疫性疾病、肿瘤及其他多种疾病的新一代多特异性抗体疗法。全球医药巨头诺和诺德，20亿美元价格收购港股“联邦制药”的“胰高血糖素样肽-1受体激动剂，我村以外知识产权”，有2亿预付款，还有18亿的潜在里程碑付款，不断证明了我村创新药的技术实力。

2、基本面的扎实

在研创新药数量：去年底有3575个，全球排名第一。临床的FIC创新药：去年底有120个，全球占比达到30%，全球排名第二。原研创新药数量数量增长：去年达到704款，全球排名第一。全球FIC创新药：过去十年有2653款，全球占比达到28%，全球排名第一。排名的背后，说明了我村创新药全球排名居前。还是那句话，股价，短期是情绪的投票机，长期是价值的称重机，潜力显著。

3、盈利增长迅猛

咱们接着用PE-bands,还是简单聊一下，股价可以粗略拆分“盈利*估值”。感兴趣看这两篇，经济复苏到底和投资有啥关系？用PE-bands举个例子 、再聊PE-Bands：左手科技，右手红利，穿越周期？ 。言归正传，大家看图，两个关键词，其一是盈利迅猛，今年以来盈利大幅度提升，宛如火箭直线向上拉升。其二是股价反应迅速，当盈利大幅增长，同时估值没有大幅调整，理论上股价也会上涨，事实也是确实上涨，今年以来港股通创新药上涨19.26%。当前市盈率TTM26.2倍，处在近一年2.9%的历史百分比，处在近五年1.49%的历史百分位，处在上市以来15.23%的历史百分比位。盈利强劲叠加估值低位，仍有充足空间。

4、私有化和回购

私有化：通常在上市公司在市场买入全部的自家股份，然后退市，主要是情况是觉得自身的估值被低估。回购:在公开市场上购回其已发行在外的股票，如果是大手笔回购，往往是上市公司觉得自身估值被低估。去年复星医药发布公告称，拟通过吸收合并方式私有化子公司复宏汉霖，交易的现金对价为24.6港元/股，相对复宏汉霖港股停牌前一日收盘价溢价36.67%。健康元已累计回购股份1096.26万股，公司计划一年内回购3-5亿，且全部会进行注销。去年药明康德连续三次拟累计回购达30亿元。上市公司往往比我们投资者更真实清楚公司的盈利情况，当时他们都开始大手笔私有化以及回购，往往是见底的信号之一。

总的来说，创新药首先基本面的扎实，催化的业绩爆发，这是支撑创新药向好的核心动力。同时外资真金白银买入，不仅是对技术的认可，而且也缓解资金面的抛压。同时去年大密集的私有化和回购去年也确实见底，今年创新药逐渐走出颓势。不过创新药持续几年的下跌，市场人气恢复需要时间，以及还有大量套牢盘的压力，短期或许需要时间的消化。当时同为天坑的恒生科技也是面对类似的问题，现已起飞，创新药还会远吗？

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