— A股 —
3月26日，指数午后窄幅震荡，三大股指集体收跌。盘面上，养殖股集体强势，光伏设备板块延续涨势，人形机器人概念活跃，可控核聚变概念冲高回落，银行股震荡调整，油气股走弱。总体来看，个股涨多跌少，上涨个股超3500只。沪深两市成交额仅有11543亿，较昨日缩量1040亿。
截止收盘，沪指跌0.04%，报3368.70点；深成指跌0.05%，报10643.82点；创指跌0.26%，报2139.90点。
板块上，化纤、汽车、工业机械等板块涨幅居前，银行、能源设备、贵金属等板块跌幅居前。
今日A股全天窄幅震荡，盘中银行股以及红利板块走低，一度给市场带来抑制。两市成交再次萎缩，今日成交额不足1.2万亿，由于短期动能不足以及板块分化加剧，三大指数技术性回落。在海外关税政策不确定性下，市场风险偏好有所压制。当前市场处于数据与政策的短暂空窗期，在政策落地和基本面修复进一步明朗前，资金做多的动能或偏不足。
由于在推理模型和AI应用场景有望落地的前景下，市场预期运营商及互联网大厂将大幅上调资本开支，相关板块前期出现了较多涨幅，伴随互联网大厂及运营商年报陆续发布年报，2025年资本开支格局明朗，市场可能会出现一定程度的震荡，以消化前期的估值抬升。两市成交量有所下行，也显示了市场炒作情绪相对缓和。在政策托底的情况下，我们认为A股春季行情依然有望持续。市场可能在具体政策的落地后，关注经济转暖的预期，并转向于相对地位的如家电、大消费、社会服务等领域。同时，由于政策倾斜于科技产业，因此科技股作为全年主线，有望震荡上行。我们预计A股整体估值中枢成上移趋势，我们将持续关注科技、制造、消费、医药、军工的产业趋势机会。
$恒生沪港深新兴产业精选混合(OTCFUND|004332)$
$恒生前海兴泰混合A(OTCFUND|020653)$
$恒生前海高端制造混合C(OTCFUND|013384)$
$恒生前海消费升级混合(OTCFUND|007277)$
— 港股 —
3月26日，港股三大指数止跌反弹。盘面上，消费股涨幅居前，地产股表现强势，科技股走高。截至收盘，恒生指数涨0.6%报23483.32点，恒生科技指数涨1.01%报5573.04点，恒生中国企业指数涨0.44%报8654.26点，大市成交1997.65亿港元。南向资金净买入额为83.68亿港元。
板块上，消费、建材、纺织服装等板块涨幅居前，食品饮料、房地产、银行等板块跌幅居前。
今日港股三大指数表现回暖，南向资金延续净流入的态势。但在海外关税不确定性的风险偏好压制下，港股的反弹或是阶段超跌后的技术性修复，可持续性仍待验证。
AI、机器人、智能驾驶在作为今年的主线行情大幅上涨后，在公司盈利未兑现的情况下，有一定止盈观望的需求。同时中美股市在经历第一季度行情后，估值水平差距已经缩小，全球资金做多中国市场的情绪相对缓和。短期内市场资金或将注意力转向低位及政策受益的板块，并保持一定程度的观望态势。同时海外政策带来的不确定性也会驱使资金偏向于防御板块。从短期来看，高股息、受益于政策或有稳定收入的资产预计将收获一定涨幅。从中长期角度看，互联网、智能驾驶、医药、AI算力相关板块仍然有较大的成长空间。
$恒生前海港股通精选混合(OTCFUND|006537)$
— 债市 —
3月26日，国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.63%，10年期主力合约涨0.27%，5年期主力合约涨0.18%，2年期主力合约涨0.09%。
公开市场方面，央行公告称，3月26日以固定利率、数量招标方式开展了4554亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，投标量4554亿元，中标量4554亿元。Wind数据显示，当日2959亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1595亿元。
资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行1.0BP报1.785%；7天期上行8.5BP报1.9%；14天期上行0.5BP报2.124%；1个月期下行0.4BP报1.951%。
今日现券期货均走强，银行间主要利率债收益率普遍下行。银行间资金面供需整体较为均衡，存款类机构隔夜回购加权利率微幅波动。不过随着跨季需求进一步升温，七天回购利率坚挺。
$恒生前海恒源天利债券A(OTCFUND|013204)$
$恒生前海短债债券C(OTCFUND|009302)$
数据来源：Wind，截至2025年3月26日。以上观点仅供分享，并不代表恒生前海基金的立场与观点。恒生前海基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。恒生前海基金管理的其它基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证, 基金的过往业绩并不预示其未来业绩表现。基金投资有风险，请谨慎选择，请在投资前仔细阅读本基金的基金合同和招募说明书等相关法律文件。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。
