01A股投资参考
3月25日，市场窄幅整理，科技板块继续低迷，市场量能再度萎缩。上证指数下跌0%，收报3369.98点；深证成指下跌0.43%，收报10649.08点；创业板指下跌0.33%，收报2145.48点；中证A500下跌0.18%，收报4653.25点。两市涨跌比1:1.1。个股中位数涨幅-0.09%，赚钱效应一般。两市成交金额12583亿，较前一日缩量1924亿。北向资金成交额1623亿元，南向资金大幅净流入138.96亿元。
盘面上，市场整体上下跌并不多，但成交额大幅度缩水，是春节后的地量，从位置上有点类似于去年12月25和26日。港股受小米配股影响继续下跌，对资金信心的打击较大。A股方面算力受阿里蔡崇信“算力泡沫”言论影响大跌，并引发TMT整体继续回调，但根本原因还是科技题材还没有实实在在的业绩支撑，资金没有定力。板块方面，可控核聚变、化工、煤炭、养殖等板块涨幅居前，算力、深海科技、AI语料、AI眼镜等板块跌幅居前。展望后市，近期行情的走势基本符合预期，即结构性调整，大盘仍在合理区间内震荡，并伴随缩量。调整过后，市场风格可能会向确定性更强的大票转换。
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02债市投资参考
债市波动，配置机会或已出现。近期债市资金面紧张、负carry持续，以及风险偏好的提升引发债市快速调整，当下我们认为债市冲击最显著的时期已过，后续发生更大规模负反馈的概率偏低，当前基金久期相较2月初以来已有明显下降，银行理财赎回压力也较为可控，而且从央行态度来看，“防止利率单边下行风险”的同时，也要关注单边上行风险，而经济基本面同样暂不支持债市方向逆转，所以我们判断本轮下跌“有底”。修复的契机，需要关注央行态度，资金面能否维持在1.6%偏宽松的水平，引导短端逐渐企稳，目前信用债较年初以来已经调整30-40bp+，信用利差分位数已处于较高位置，具备配置价值，另外政策端维持偏低的利率态度未发生改变，降准降息仍然可期。
我们判断，随着基本面逐渐清晰，债市收益率将形成阶段性波动中枢，待中枢相对稳定后，胜率更高的配置机会或将出现，在此之前仍保持短波段机会的判断。
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03汇市行情
3月25日，纽约尾盘，美元指数跌0.08%报104.22。
3月25日，在岸人民币兑美元北京时间16:30收报7.2640，较上一交易日下调120个基点。
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04商品行情
3月25日，国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货收涨0.35%报3026.2美元/盎司；COMEX白银期货收涨2.39%报34.25美元/盎司。
