本周点评:
本周A股收跌，其中科创、创业板指回调幅度较大。分板块看，石油石化、建筑材料、家电、公用事业等板块上涨，计算机、传媒、美容护理、电子等板块下跌。重要会议结束后，市场活跃资金聚焦于各题材板块，两市成交量较前期相对萎缩，但仍然保持在高位。深海科技概念本周收获较大涨幅，板块出现轮动趋势。机器人板块伴随着智能领域突破和量产预期的催化，在本周经历小幅上涨后，周五出现了较大幅度的回调。电信板块由于运营商财报表现平淡，导致整体出现回调。本周全球算力芯片龙头召开大会，产品进展相对缓慢，其产业链出现一定程度回调。黄金、有色金属受到LME铜突破新高的影响，相关板块在美元弱周期及海外地缘政治不确定性的双轮驱动下持续上涨。在大厂资本开支预期已经明朗的情况下，算力中心、芯片、通信板块出现较大程度的回调。
下周展望:
由于在推理模型和AI应用场景有望落地的前景下，市场预期运营商及互联网大厂将大幅上调资本开支，相关板块前期出现了较多涨幅，伴随互联网大厂及运营商年报陆续发布，2025年资本开支格局明朗，市场可能会出现一定程度的震荡，以消化前期的估值抬升。在没有新题材催化且市场前期积累较大涨幅的情况下，题材板块有一定的止盈需求。两市成交量在重要会议结束后有所下行，也显示了资金炒作情绪相对缓和。在政策托底的情况下，我们认为A股春季行情依然有望持续。市场可能在具体政策的落地后关注经济转暖的预期，并转向于家电、大消费、社会服务等领域。同时，由于政策倾斜于科技产业，因此科技股作为全年主线有望震荡上行。我们预计A股整体估值中枢或呈现上移趋势，中长期维度上我们持续关注科技、制造、消费、医药、军工的产业趋势机会。
$恒生沪港深新兴产业精选混合(OTCFUND|004332)$
$恒生前海高端制造混合C(OTCFUND|013384)$
$恒生前海消费升级混合(OTCFUND|007277)$
本周点评:
本周港股收跌，恒生科技指数在周初小幅上涨后出现回调。分板块看，耐用消费品、建筑建材、国防军工等板块领涨，纺织服装、日用消费品、半导体、房地产等板块领跌。海外方面，美国初领失业金人数小幅上行，但续领失业金人数创阶段新高，显示其经济虽有韧性，但仍然未能摆脱市场对其衰退预期的担忧。美联储3月议息会议维持利率不变，但下调了美国经济增长预期，上调了核心PCE预期，叠加美国政策的不确定性，使得市场对美股的担忧加剧。互联网大厂均于本周发布财报，市场前期对互联网大厂的资本开支有较高预期，资金在高点出现了一定的兑现需求。受益于重要会议政策的消费品、建筑等行业仍保持小幅上涨的态势。南向资金本周维持净买入，但金额有所下降，港股交易热情有所减退，市场呈现板块轮动的趋势。
下周展望:
AI、机器人、智能驾驶在作为今年的主线行情大幅上涨后，在公司盈利未兑现的情况下，有一定止盈观望的需求。同时中美股市在经历年初以来的行情后，估值水平差距已经缩小，全球资金做多中国市场的情绪相对缓和。短期内市场资金或将注意力转向低位、政策受益的板块，并保持一定程度的观望态势。同时海外政策带来的不确定性也会驱使资金偏向于防御板块。从短期来看，高股息、受益于政策或有稳定收入的资产预计将表现较好。从中长期角度看，互联网、智能驾驶、医药、AI算力相关板块仍然有较大的成长空间。
$恒生前海港股通精选混合(OTCFUND|006537)$
本周点评：
本周央行公开市场共有5262亿元逆回购和3870亿元MLF到期，累计开展逆回购14117亿元，全周净投放4985亿元。资金面方面，在央行公开市场净投放呵护下，叠加税期走款影响消退，银行间市场资金面有所缓解，存款类机构隔夜回购加权利率基本持稳。3月1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，LPR连续五个月“按兵不动”。OMO作为LPR报价的定价基础，3月政策利率持稳，LPR报价保持不变，符合市场预期。
下周展望:
资金面方面，流动性虽然有所缓和，但在跨季扰动之下短期内资金价格下行空间或有限，需关注下周MLF续做情况。跟随央行的净投放，债市情绪明显转暖。当前债市仍以震荡为主，还需继续观察央行操作和资金面，如果资金面能持续宽松，债市或大概率回暖。
$恒生前海恒源天利债券A(OTCFUND|013204)$
$恒生前海短债债券C(OTCFUND|009302)$
$恒生前海中债0-3年政策性金融债A(OTCFUND|019841)$
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