今日沪指下跌0.51%，深成指下跌0.91%，创业板指下跌1%，三大指数集体飘绿。

交易量方面，较上一日缩量303亿，总计成交14766亿。个股方面，上涨1980家，下跌3222家，下跌居多。行业方面，涨幅前三分别是风电设备：3.23%，油气开采及服务：1.99%，军工设备：1.70%。跌幅前三分别是保险:-2.99%，非金属材料：-2.31%，游戏：-1.89%。

书接上回，上篇咱们分析了，经济复苏到底和投资有啥关系？用PE-bands举个例子 。简单说就是，股价可以粗略拆分为“盈利*估值”。想深度了解的朋友，可以点击链接查看。

上篇主要聊的是宏观的大方向，今天聊聊微观的板块投资。申万一级有31个行业，文章篇幅也不能一个个聊，拿科技和红利举两个例子。

科技方向用科创50举个例子。

盈利走势从2020年到2022年上涨，2022年之后开始下滑，指数倒是跌得不多。

估值方面，2020年至2021年期间，科创50的估值围绕80多倍波动，对应科技股的火热行情。2022年开始快速下行，2022年至2024年期间估值基本维持在图上34.16倍到46.69倍两根线之间，反映出科技股热度的退潮。去年924行情之后，科创50猛拉估值，期间盈利甚至还有所下滑。目前市盈率TTM在80多倍的水平。

结论：根据公式“股价=盈利*估值”，明显科创50估值是偏高的，后续还是要看盈利能不能跟上。

红利方向。拿银行举个例子，当然银行股的估值就应该用PB而不是PE了。

盈利方面，图上可以明显看出，近十年来中证银行指数的盈利水平稳稳地不断增长。

估值方面，和上一篇写的沪深300正相反，银行指数的估值和盈利并不是同向波动：从2017年高点以来就在不断杀估值，指数层面因为盈利增长抵消了估值的下滑，整体倒是跌到不多。2015年市净率曾触及1.07倍，而到2022年一度跌破0.48倍，腰斩都不止。从2024年开始，估值逐渐修复。

图上可以看到，距离估值高点还差得远，叠加确定性相当高的盈利增长，在以年为单位的时间区间里，仍然有望走出盈利和估值的双击行情。

......

搬运一段@民工看市  老师的观点：

如果有经济复苏的预期，首先是成长股率先上涨。因为成长股大涨通常发生在经济接近底部时，此时货币政策最为宽松。虽然企业还没开始赚钱，但市场资金充裕，流动性好，估值就会先涨上去。（可以对应已经持续了半年的科技行情。）

接着是消费股上涨，因为当经济确认好转后，居民收入增加，消费意愿也会更强。当经济从复苏进入扩张阶段时，很多人会从成长股切换到消费股，因为消费股此时表现更稳健。

最后是周期板块。当经济真正进入扩张阶段时，周期股值得关注。因为此时经济活动旺盛，上游原材料价格上涨，周期行业会显著受益，包括红利类资产。

当然以上推演建立在经济复苏的假设下，如果这个假设不成立，那后面的逻辑也都不成立。

科创50和中证银行两个指数的PE-Bands图，可以和上述风格轮动的逻辑推演结合起来一起看。

......

最后聊2个热点。

1、美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变，这与市场预期一致。但在降通胀没看到明显进展得情况下，点阵图仍预测年内两次降息，让市场感到意外。同时美联储还宣布放缓“缩减资产负债表”的速度，相当于放缓抽水，利好股市，美股三大指数反应迅速，集体上扬。

2、3月贷款市场报价利率(LPR)报价出炉:5年期以上LPR为3.6%，上月为3.6%。1年期LPR为3.1%，上月为3.1%，维持不变。降息对股市理论是利好，但实际利好有限，多次降息的边际效应逐渐减弱，效果并不明显。2020年以来LPR利率下调后沪指当天表现，过往数据也是证明了这一点。

#每日信息前沿##美联储鸽派决议，美股大涨！能追吗？##大消费强势归来！还能上车吗？#

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