— A股 —
3月20日，指数午后跌幅扩大，创指收跌1%。盘面上，海工装备板块持续强势，一体化压铸板块走强，煤炭股全天活跃，保险股震荡走低，白酒股弱势调整，游戏板块走弱。总体来看，个股跌多涨少，下跌个股超3200只。沪深两市成交额达到14416亿，较昨日小幅缩量249亿。
截止收盘，沪指跌0.51%，报3408.95点；深成指跌0.91%，报10879.49点；创指跌1.00%，报2200.03点。
板块上，能源设备、发电设备、海运等板块涨幅居前，保险、教育、互联网等板块跌幅居前。
今日A股低开低走，三大指数缩量下跌。在提振消费专项行动影响下，资金高低切换，市场持续交易利好消息刺激下的板块，盘面上大消费和煤炭股延续活跃，科技股震荡调整。3月LPR报价保持不变符合市场预期，但未来或仍有下调空间。市场即将进入年报、一季报密集披露期，资金观望情绪浓厚，且沪深两市成交额萎缩，显示场外增量资金不足，限制了指数上行空间。
从市场风格来看，前期市场风格偏科技成长方向，市场对于国内政策以及经济的预期并没有出现显著变化，而对于海外因素的担忧则有所收敛，未来在政策与经济数据的催化之下，我们认为A股春季行情仍然有望持续。结构上，市场风格或将在均衡与成长之间轮动，重点关注成长与泛消费两条主线，成长主线需要关注科技板块内部轮动的可能；泛消费主线可重点关注受益于政策方向及服务消费方向，如家电、消费电子、社会服务、商贸零售等。我们预计A股整体估值中枢或呈现上移趋势，中长期维度上我们持续关注科技、制造、消费、医药、军工的产业趋势机会。
$恒生沪港深新兴产业精选混合(OTCFUND|004332)$
$恒生前海兴泰混合A(OTCFUND|020653)$
$恒生前海高端制造混合C(OTCFUND|013384)$
$恒生前海消费升级混合(OTCFUND|007277)$
— 港股 —
3月20日，港股三大指数集体收跌。盘面上，科技股跌幅居前，地产股下跌，内险股下挫。截至收盘，恒生指数跌2.23%报24219.95点，恒生科技指数跌3.39%报5836.28点，恒生中国企业指数跌2.33%报8950.18点，大市成交2948.55亿港元。南向资金净卖出额为4.08亿港元。
板块上，汽车、医药、化工等板块涨幅居前，消费、传媒、家电等板块跌幅居前。
今日港股三大指数午后跌幅持续扩大，恒生科技指数再度失守6000点关口。海外方面，美联储维持利率不变，符合市场预期。
随着AI、机器人、智驾等科技产业催化不断，科技从主题逐渐成长为主线行情，中国资产迎来从通缩困境到科技平权的重估。短期内港股或仍将保持较高的弹性，但中期需关注政策催化以及经济数据的验证情况。短期市场面临的风险或许主要来自于海外政策的变化，部分海外风险事件及重要的时间节点或值得关注。配置层面，拥有稳定高股息的资产可以为投资组合提供难得的收益机会，同时，我们将持续关注成长赛道中对利率下行敏感型行业的机会，如互联网、新能源车、科技硬件和生物医药等久期较长的板块。
$恒生前海港股通精选混合(OTCFUND|006537)$
— 债市 —
3月20日，国债期货全线收涨，30年期主力合约涨1.14%，10年期主力合约涨0.31%，5年期主力合约涨0.23%，2年期主力合约涨0.07%。
公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，3月20日以固定利率、数量招标方式开展了2685亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。Wind数据显示，当日359亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2326亿元，为连续三日净投放。
资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种上行2.2BP报1.785%；7天期下行7.8BP报1.778%；14天期下行3.9BP报2.298%；1个月期下行0.3BP报1.971%。
恒仔叨叨：今日现券期货强势反弹，银行间主要利率债收益率普遍大幅下行。税期后央行公开市场仍持续净投放，令市场资金预期缓和，对债市形成支撑，同时股市走弱也对债市有所提振。今日持稳的LPR报价，因为符合市场预期对债市影响不大，后续债市能否有效企稳，仍需关注央行政策信号以及权益市场的风险情绪演变。
$恒生前海恒源天利债券A(OTCFUND|013204)$
$恒生前海短债债券C(OTCFUND|009302)$
数据来源：Wind，截至2025年3月20日。以上观点仅供分享，并不代表恒生前海基金的立场与观点。恒生前海基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。恒生前海基金管理的其它基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证, 基金的过往业绩并不预示其未来业绩表现。基金投资有风险，请谨慎选择，请在投资前仔细阅读本基金的基金合同和招募说明书等相关法律文件。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。
