中美增长预期差拉大，利好权益市场，整体港股表现优于 A 股，科技、消费等板块迎来机遇。债市持续承压，仍需谨慎对待。

【热点事件】

美东时间3月20日周三，美联储在联储的货币政策委员会FOMC会后宣布，联邦基金利率的目标区间继续保持4.25%至4.5%不变，这是美联储连续第二次货币政策会议决定暂停降息。同时，美联储公布，将从下月起放慢缩减资产负债表（缩表）的步伐，这是联储自去年6月以来首次调整缩表。

【事件要点】

1、美联储本月如市场预期继续按兵不动，会后鲍威尔偏鸽信号缓解了市场的经济焦虑

如市场所料，美联储本周会议决定继续按兵不动，这是自去年9月起连续降息三次合计100BO之后，第二次选择暂停降息步伐，并继续重申无需急于调整货币政策的立场，耐心等待更清晰的市场信息。

不过鲍威尔此次发言中多次采用“关税通胀”的说法，有意将关税引发的通胀从其他通胀形势中分离出来，即关税引发的通胀将是暂时的，虽然可能会延缓通胀降温的进展，但长期通胀预期仍然保持稳定。此番表述向市场传达出偏鸽派信号，一定程度缓解了市场当前的经济焦虑。

2、点阵图的利率预测中位值与去年12月完全相同，但美联储内部的鹰派立场官员数量增加

会后公布的点阵图显示，利率预测中位值与去年12月完全相同，2025年底为3.9%， 2026年底为3.4%，预示着今明两年每年各有2次25BP的降息。虽然总体预测的今明两年降息力度不变，但点阵图也显示出美联储内部鹰派立场官员的数量增加，因为预计今年会降息至少两次的人数减少，预计不会降息和降息仅一次的人数增加。

3、经济展望显示美联储下调经济增长预期、上调通胀预测，短期"滞胀"特征加剧

会后公布的经济展望显示，美联储官员本次下调了今明后三年的GDP增长预期，其中今年的下调幅度最大；上调了今明两年的PCE通胀预期以及今年的核心PCE通胀预期，其中核心PCE通胀预期的上调幅度最大。

可以看出几乎所有美联储官员都预计经济增长有下行风险、并认为失业率和通胀预期有上行风险，整体上看待经济前景比此前黯淡，体现了对于特朗普政策的悲观态度。

不过鲍威尔也试图安抚外界，指出经济调查代表的“软数据”并一定表明经济疲软，失业就业消费支出等经济报告“硬数据”依然稳健，经济衰退的可能性“仍处于相对温和的水平”；

【核心观点】

美联储本月依旧选择按兵不动，同时放缓量化紧缩步伐，行动上符合市场预期。且从美联储主席鲍威尔会后表态来看，淡化了关税影响，认为长期通胀预期可控，衰退风险不高，整体上其政策立场比市场预期的更偏向鸽派，也给当下经济焦虑进行了一定程度的“灭火”，提振了市场的信心。

后市来看，在美联储相对温和态度之下，美股会受到流动性利好的提振，但也需要警惕盈利的走弱，整体上持相对谨慎的判断。美债利率前期快速下行之后当前阶段性有所企稳，后续下行空间相对有限，但上行压力不大，整体维持窄幅震荡，在高票息之下短端的配置价值较高。黄金在偏衰退交易叙事之下利好，但短期高位可能面临波动，长期配置价值不变。

对于国内来说，人民币汇率压力相对减轻，货币政策力度空间需要持续观察美联储对于经济前景的判断。中美增长预期差拉大，利好权益，整体上港股优于A股，科技、消费等板块迎来机会。债市短期的调整压力趋缓，情绪或有所企稳，不过中期来看，在财政政策积极发力且货币政策则较预期整体有所后置的情况下，债市持续承压，或仍需维持谨慎。

以上观点来源于：创金合信宏观策略配置部

$创金合信港股互联网3个月持有期混合(QDII)C(OTCFUND|012380)$

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