摘要：“指”点迷津，投基不迷茫~

一、近期市场怎么看？

关键词:A股、港股、美股集体回调，金价涨穿3000美元

近一周来看（2025.03.07-2025.03.13），两会结束后市场进入 “政策真空期”，前期涨幅较大的AI科技板块迎来较大回调，热点轮动开始加速，红利资产接棒上涨。A股三大股指集体下挫，恒生指数迎来五连跌。

海外方面，特朗普关税制裁进一步升级，加上2月就业数据不及预期，美国经济衰退风险增强，导致美股本周进一步调整。

金价近一周波动幅度收敛，大幅走强。3月13日晚间，伦敦金现与COMEX黄金双双创出历史新高，COMEX黄金突破3000美元/盎司关口，单日涨幅达1.85%。分析来看：一方面，美国通胀数据降温抬升了后续降息的预期，从而驱动金价走强。另一方面，关税制裁升级驱动资金寻求避险，利好具有避险属性的黄金。

数据来源：Wind，时间区间2025.03.07-2025.03.13。指数或板块涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。金价走势仅供参考,不构成任何投资建议或承诺，需注意可能存在的回调风险。

行业表现上，近一周顺周期板块表现较好，煤炭、美容护理、有色等板块涨幅居前，计算机、电子、通信等前期涨幅较大的AI科技板块跌幅居前。

数据来源：Wind，时间区间2025.03.07-2025.03.13。指数或板块涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。

二、行业动态

大事速览

1、  【黄金】中国央行连续4个月增持黄金。

2、  【黄金】国际金价突破3000美元/盎司关口，单日涨幅超1.8%。

3、  【港股】年初至今南向资金累计净流入港股超3600亿港元。

4、  【煤炭】供给调控+风格切换，煤炭单日大涨超4%。

5、  【美国就业】美国2月非农就业数据低于预期。

6、  【美国通胀】美国2月CPI数据出炉，通胀超预期降温。

7、   【美国政策】美乌发布联合声明，乌克兰将实施30天临时停火，但须经俄罗斯接受并同时实施。

8、  【美国政策】美国宣布自3月12日起对进口钢铁和铝制品征收25％关税。

9、  【机器人】智元发布通用具身基座大模型GO-1和机器人灵犀X2。

10、【机器人】中国移动、华为、乐聚联合发布首款搭载5G-A技术人形机器人。

11、【人工智能】国产AI智能体Manus刷屏，200万人排队体验。

12、【人工智能】阿里发布推理模型通义千问QwQ-32B，性能比肩DeepSeek-R1。

13、【AI医疗】华为组建医疗卫生军团，推动医疗大模型在临床场景应用。

热点聚焦

黄金（近一周+2.55%）：多重因素驱动金价再创新高

利好1：美国通胀意外降温，降息预期抬升。

3月12日，最新数据显示美国2月未季调CPI同比升2.8%，略低于预期的2.9%；季调后CPI环比升0.2%，预期升0.3%。美国2月未季调核心CPI同比升3.1%，预期升3.2%；季调后核心CPI环比升0.2%，预期升0.3%。通胀数据全线降温加上经济有疲软迹象，使得交易员纷纷押注年内至少降息2次。

利好2：特朗普再挥关税大棒，避险需求激增。

当地时间3月12日，美国总统特朗普对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税的举措正式生效。随后，欧盟和加拿大宣布进行反制。

利好3:中国央行连续4月增持黄金

3月7日，央行披露数据显示，中国2月末黄金储备7361万盎司，环比增加16万盎司，为连续第四个月增持黄金。全球央行增持黄金成为大趋势。

【小泰点评】近一周黄金短线走强主要有三点原因：一方面，降息预期的升温会提升作为无息资产的黄金投资吸引力；另一方面，贸易局势的恶化可能进一步加速美国经济衰退，从而使得资金寻求黄金资产进行避险。此外，中国央行黄金储备四连增，可能在一定程度上提振黄金多头情绪。长期来看，全球“去美元化”将使得国家储备资产趋向多元，央行增持黄金具备长期动力，地缘局势的不确定也为黄金价格带来支撑，金价长期上涨的逻辑仍未改变~

相关产品：$国泰黄金ETF联接A(OTCFUND|000218)$ $国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接C(OTCFUND|021674)$

数据来源：Wind，时间区间2025.03.07-2025.03.13。黄金板块涨跌幅采用COMEX黄金(GC.CMX)区间涨跌幅，板块涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。

煤炭（近一周+6.00%）

供给调控预期+风格切换，煤炭板块单日逆市大涨。

近一周煤炭大涨，涨幅主要来周四（3.13），近期中国煤炭工业协会与运销协会联合发布倡议书，提出有序控制煤炭产量、严控劣质煤进口等举措，以应对当前供强需弱的格局，供给调控预期强化。加上近一周煤价结束连续下滑趋势，稳中有升，一定程度缓解市场悲观情绪。3月13日，热点高低切换下红利风格表现占优，煤炭板块逆市上涨超4%。

相关产品：$国泰中证煤炭ETF联接C(OTCFUND|008280)$

【小泰点评】从资金面来看，年初以来煤炭板块调整较多，筹码结构相对较好。3月13日，A股市场风险偏好回落，资金流入煤炭等具备防御属性的红利资产，近一年煤炭行业股息率6.52%,位列31个申万一级行业第一名。临近年报季，保险等长期资金入市、资金避险需求有望推动板块估值提升。

数据来源：Wind，截至2025.03.13。煤炭板块采用中证煤炭指数（399998.SZ）涨跌幅，行业标准为31个申万一级行业，板块涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。

港股科技（近一周-4.23%）

2025年来南向资金累计净流入港股超3600亿港元。

在前期快速上涨后，近一周港股迎来调整，恒生指数五连跌。南向资金逆市布局，近一周净买入超690亿港元，今年以来累计净买入超3600亿港元，超越2023年全年总和。

相关产品：国泰中证港股通科技ETF联接C 015740

【小泰点评】港股前期迅猛上涨主要源于国产大模型DeepSeek发布重塑全球AI生态，使得国际与国内投资者将目光转向严重低估的中国科技资产。港股市场聚集了一批优质的中国互联网巨头，具备强大的AI技术实力，且相对美股科技龙头估值水平显著较低，有望受益于AI带来的科技资产价值重估，重新展现成长性。但也需注意到，高弹性往往伴着高波动。港股后续波动可能加大，或可考虑在回调期把握节奏分批布局。

数据来源：Wind，截至2025.03.13。港股科技板块采用中证港股通科技指数（931573.CSI）涨跌幅，板块涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。

三、后市资产如何配置？

底仓方向关注：黄金、煤炭

进攻方向关注：港股科技、AI算力（芯片、通信）、AI应用（软件、游戏）、AI端侧（机器人）、黄金股

近一周金价再创历史新高，鉴于特朗普政府关税政策与地缘局势的变数较大，后市不排除短期有一些波动，但支撑金价上涨的中长期逻辑并未改变，目前保持在场可能是更好的应对方式。

展望后市，两会后A股表现可能相对震荡，风险偏好回落时建议适时关注红利资产。中期来看，继续看好2025年科技成长主题行情，包括港股科技、AI算力、AI应用、机器人方向。

当前或可考虑“科技+红利”的哑铃型策略，也即以煤炭等防御性红利资产作为部分底仓，在进攻方向把握科技板块的逢低参与机会。

本期投资指南针就到这~我们下期再见！

相关产品：

底仓：国泰黄金ETF联接A 000218；国泰中证煤炭ETF联接C 008280

进攻：$国泰中证港股通科技ETF发起联接C(OTCFUND|015740)$ $国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(OTCFUND|008282)$（AI算力）；

$国泰中证全指通信设备ETF联接C(OTCFUND|007818)$(AI算力) ；

$国泰中证动漫游戏ETF联接C(OTCFUND|012729)$（AI应用） ；

$国泰中证全指软件ETF联接C(OTCFUND|012637)$（AI应用）；

$国泰中证机器人ETF发起联接C(OTCFUND|020290)$（AI端侧）；

$国泰估值优势混合(LOF)A(OTCFUND|160212)$；国泰中证沪深港黄金产业股票ETF联接C 021674

#消费提振政策17日官宣！投资机会来了？##历史首次！金价暴涨突破3000美元##医药医疗板块复苏！能追吗？##浙江AI重磅会议将开，算力生态加速构建##空仓迎接美股暴跌！段永平表示很享受#

注1：国泰中证全指软件ETF联接C成立于2021.6.24，自成立以来-2024年净值增长率/业绩基准（%）：1.78/-5.66，-21.63/-23.37，-1.32/-2.10，0.06/1.20。业绩比较基准：中证全指软件指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。梁杏自2021年6月24日起管理本基金，苗梦羽自2021年9月28日起共同管理本基金。

注2：国泰中证动漫游戏ETF联接C成立于2021.06.24。自成立以来-2024年净值增长/业绩比较基准（%）：13.37/6.80，-27.19/-31.35，33.17/31.49，-3.31/-1.89。数据来源：基金定期报告。业绩比较基准：中证动漫游戏指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。晏曦自2023年5月30日起管理本基金。

注3：国泰中证全指通信设备ETF联接C基金成立于2019.09.03。2019-2024年净值增长率/业绩基准（%）为0.63/10.48，1.32/-5.66，6.74/5.45，-25.43/-26.49，25.35/23.24，30.75/29.00。业绩比较基准：中证全指通信设备指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。艾小军自2019年9月3日起管理本基金。

注4：国泰黄金ETF联接A基金成立于2016.04.13，2019-2024年净值增长/业绩比较基准（%）：18.88/18.74，13.54/13.77，-4.87/-3.89，9.94/9.34，16.45/15.98，26.80/26.68。业绩比较基准：上海黄金交易所挂盘交易的Au99.99合约收益率*95%+银行活期存款收益率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。艾小军自2016年4月13日起管理本基金。

注5：国泰中证沪深港黄金产业股票ETF联接C成立于2024-07-09，自成立以来-2024年净值增长/业绩比较基准(%)：-16.19/-15.15。数据来源：基金定期报告。业绩比较基准：中证沪深港黄金产业股票指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金可投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。 吴可凡自2024年7月9日起管理本基金。

注6：国泰中证煤炭ETF联接C自成立以来-2024年净值增长/业绩比较基准(%):27.05/8.57，47.11/40.90，16.21/10.04，10.09/3.20，1.27/-2.63。业绩比较基准:中证煤炭指数收益率x95%+银行活期存款利率(税后)x5%。数据来源:基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。晏曦自2022年12月30日起管理本基金。

注7：国泰中证机器人ETF发起联接C成立于2023.12.19，本基金2024年净值增长/业绩比较基准收益率（%）：4.64/4.48。业绩比较基准为：中证机器人指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金,目标ETF为股票型指数基金,其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现,具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。吴可凡自2023年12月19日开始管理本基金。

注8：国泰CES半导体芯片行业ETF联接C成立于2019.11.22。国泰CES半导体芯片行业ETF联接C2020-2024年净值增长率/业绩基准（%）为：49.94/48.55，26.46/27.95，-36.35/-37.06， -2.88/-3.66，23.45/24.66。业绩比较基准：中华交易服务半导体芯片行业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。梁杏自2019年11月22日起管理本基金。

注9：国泰中证港股通科技ETF发起联接C成立于2022.06.07。自成立-2024年度净值增长率/业绩基准（%）：-8.99/-9.00，-12.09/-9.91，19.29/21.07，业绩比较基准：中证港股通科技指数(人民币)收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：国泰基金。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金投资港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。苗梦羽自2022年6月7日起管理本基金。

注10：国泰估值优势A成立于2014-08-01，王兆祥管理时间为2022-06-21至今，该产品业绩比较基准为：沪深300指数收益率*80%+中证全债指数收益率*20%，该产品2020-2024年基金业绩/业绩基准(%)：66.27/22.48，-6.17/-2.86，-21.12/-16.88，-15.44/-8.15，2.09/13.90。数据来源：基金定期报告。本基金为混合型基金,属于证券投资基金中预期风险和预期收益适中的品种,其预期风险和预期收益低于股票型基金,高于债券型基金和货币市场基金。

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